正文
：本周新发的重要经济数据是三月PPI/CPI数据，PPI同比下降至3.1%而CPI同比下降至2.1%，CPI降幅较大超市场预期，
一方面这使得市场对通胀的担忧会明显下降，另一方面PPI/CPI剪刀差短期终结了下行趋势，可能导致投资者对市场盈利预期、尤其是中下游企业的盈利预期会降低
；除此之外，三月出口数据同比下降2.7%，这
与月初PMI中新出口订单的边际显著上行形成显著差异
，我们也将重点关注月底新发PMI数据的表现。整体而言，当前综合PMI指数和PPI/CPI剪刀差指标都处于中性水平，模型在企业盈利维度的评分相对月初有所回落，处于中性水平
。
市场流动性维度
：货币市场利率继续呈现下行态势，在上期的周报中我们已强调过货币市场利率的下行一方面有利于对冲当前风险偏好波动对市场的负面影响，另一方面对中小市值股票而言形成阶段性的利好；但是，三月新发实体融资数据表现并不十分乐观，
虽然新增贷款相对去年同期有所回升，但是新增中长期贷款实际明显回落，实体流动性处于中性水平，不过相对二月的同比双双回落而言情况有显著改善
。因此，模型对流动性状态的整体评分相对月初有所上升，处于偏强水平
。
市场风险偏好维度
：一方面反映市场风险承受能力的beta分离度指标处于偏弱水平，另一方面人民币汇率尤其是远期汇率数据的走强使得短期国内货币市场流动性的压力大大缓解，其他指标包括市场趋势和避险行业超额收益率均处于中性水平，整体来看模型评分相对月初有所上升。因此后市我们
认为中美贸易战的升温、叙利亚局部战争虽然会导致风险偏好来回波动，但对市场的负面影响会逐步减小
。
