【申万宏源策略】周度研究成果（3.17-3.23）

正文

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2025.3.22

短期调整触发的因素：“四月决断”临近，经济和A股一季报迎来验证期。中美对弈关键窗口临近，美对华再加征关税担忧增加。科技新催化空窗期，谨慎叙事出现(大模型进步偏慢，应用落地偏慢)，科技消化性价比问题。

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A股估值及行业中观景气跟踪周报——行业比较周跟踪（20250315-20250321）

一周回顾

2025.3.23

PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、水泥、航空机场、光伏设备、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）、光学光电子；

PE\PB均在历史15%分位以下的行业：保险、农林牧渔。

专题研究

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立足结构牛，准备全面牛——申万宏源2025年春季A股投资策略

深度研究

2025.3.10

结构牛：国内AI算力业绩释放支撑的行情方兴未艾，国内AI应用爆款尚处于酝酿期，后续兑现有必然性。 产业趋势与政策支持的共振已经形成，科技产业趋势是各类资金共识。25H1可能延续“科技强则市场强”的市场特征。

全面牛 条件正变得丰满，但仍有一定欠缺： 资金供需上，等待机构赚钱效应积累产生质变；周期性基本面上，25H2 可能抢跑2026年A股盈利能力向上拐点的乐观预期；“中国第一”级别的乐观预期，关注后续中国式创新 → 中国AI 应用领先，中美战略僵持 → 中国战略机遇的预期变。25H2指数中枢抬升，2026年期待全面牛。

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