联影医疗2024三季报点评：业绩短期承压，海外保持高增长【东吴医药朱国广团队】

国广有话说 · 公众号 · 药品 · 2024-11-01 23:37

主要观点总结

本报告主要介绍了东吴证券关注的一家公司在2024年前三季度的业绩表现。公司总体上营收有所下滑，但海外业务表现强劲，核心产品市场占有率稳步提升。文章还提供了对该公司的盈利和投资建议，以及相关的风险提示和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩表现

公司在2024年前三季度实现营业总收入69.54亿元，归母净利润6.71亿元，业绩短期承压。受国内上半年招标延后影响，短期承压，中国市场收入下降，但核心产品市占率提升，为未来业绩复苏奠定基础。

关键观点2: 海外业务表现

公司海外业务收入增长强劲，订单量和收入均保持高速增长，服务收入同比增长超过100%，北美和欧洲市场表现亮眼，亚太地区也展现出显著增长态势。

关键观点3: 盈利与投资建议

考虑到公司短期业绩承压和长期发展前景，调整对该公司未来的盈利预测和估值，维持‘买入’评级，并提供相应的风险提示。

关键观点4: 免责声明和风险提示

报告发布机构免责声明及相关风险提示，包括市场竞争加剧、设备招标恢复不及预期、海外市场推广风险。

正文

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事件： 公司公告， 2024年前三季度，公司实现营业总收入69.54亿元（-6.43%，表示同比增速，下同），归母净利润6.71亿元（-36.94%），扣非归母净利润4.64亿元（-44.00%），业绩短期承压。
公司Q3单季度受国内上半年招标延后影响，短期承压。 单Q3收入实现16.21亿（-25.00%），归母净利润-2.79亿（-320.57%），扣非净利润-3.34亿（-899.46%）。国内市场由于行业整顿等影响，公司在去年三季度相对高基数的情况下，短期面临压力。2024年前三季度公司中国市场收入实现55.50亿元（-13.33%），但公司CT、MR、MI等核心产品线的市占率仍保持稳步提升态势，中高端产品收入占比显著提升，为未来业绩复苏奠定了基础。
海外市场表现强劲。 公司前三季度订单量和收入均保持高速增长，实现海外营业收入14.04亿元（+36.49%），其中服务收入同比增长超过100%，海外收入占比突破20%。分区域来看，北美市场增速超过海外整体。MR、CT表现亮眼，3.0T MR和中高端CT在美国市场的增幅显著；欧洲市场实现了订单和收入双增长，法国、意大利和西班牙等市场表现亮眼。亚太地区在第三季度继续展现出显著的增长态势，东南亚市场增长迅速，澳大利亚和新西兰表现突出；新兴市场在第三季度也持续保持快速增长。
盈利预测与投资评级： 考虑到国内设备招标延后，公司短期业绩承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润由21.47/25.84/29.71亿元至12.32/19.16/23.11亿元，对应当前市值的PE估值分别为82/53/44倍，考虑到公司产品壁垒高，竞争力强，明年国内行业有望复苏，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，设备招标恢复不及预期，海外市场推广不及预期的风险。

免责声明：