三家券商中期策略告诉你，下半年新三板应该这样投

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资金端的坚守与资产端的逃离： 2017年上半年新三板的走势陷入流动性困境中。从资金端来看，2017年上半年主板IPO提速，二级市场交投活跃度明显上升，创新层做市受到高度重视；在资产端，上半年新三板扩容速度明显放缓，市场内部掀起“做市转协议”潮。与此同时，超过400家企业谋求IPO，其中320家处于上市辅导阶段。投资者需着重考量如何解决流动性问题。

螺蛳壳里做道场的Pre-IPO策略： 对于Pre-IPO策略，当前新三板市场定位更靠近预备板，但经过上半年估值修复，三板挂牌公司相对创业板估值折价率由70%下跌至50%，而2016年年报数据显示，符合IPO条件且市盈率在20倍以下的公司家数占比不到10%，这使得坚持Pre-IPO策略的投资主战场宛如螺蛳壳里做道场。

二、流动性会不会改善，是投资者关注的重点

新三板只是转板市场的定位不会是长久的，独立市场更可行。而投资者对于接下来流动性的考量，应从两方面入手：

1、如果流动性没有显著改善，新三板市场单纯作为Pre-IPO资产集聚地，加大投入的价值不大。虽然营收增速稳定，但是投资收益拖累了净利润的增速；备受关注的创新层标准一的公司收入和净利润规模占绝对优势，但是标准二的公司收入增速下降，总体由28%下降至25%，仅比基础层高出不到一个百分点，与基础层的优势差逐步缩小。

2、倘若流动性改善的措施开始落地，应该先后在发行端和交易端着力。持流动性管理策略的投资人需高度关注创新层各项指标。目前而言创新层做市的股权分散度是最优的，从新三板发展至今的三个交互量巅峰数据来看，股东户数在200-400人和做市商数在10-12家的做市板块对企业流动性的提高能力最优，其财务数据表现也领跑全行业，极具参考意义。

三、新三板三条投资主线：Pre-IPO、精选层、产业思维主导下的投资策略

监管层进行差异化的制度创新使今后的调整瞄准创新层与精选层，自上而下的投资策略会是新三板市场的投资主流。主线一为Pre-IPO策略，推荐公司包括全美在线，唐人影视，北教传媒，高德新等；主线二的精选层策略，推荐公司包括盈谷股份，大汉三通，越洋科技，大正医疗等。而产业思维主导下的投资策略包括教育行业，大消费行业，TMT行业，装备制造行业，医疗健康行业等。

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