【国金策略||估值比较】用放大镜看A股、港股估值变化（李立峰/樊继拓/魏雪等）

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外盘风光不再，大部分市场出现回调。 亚洲市场仅韩国综合指数取得0.42%的涨幅，日经225、孟买SENSEX30、俄罗斯RTS均出现回调。美国三大股指涨跌不一，道琼斯工业指数上涨0.31%，标普500指数下跌0.08% ，纳斯达克指数下跌1.55%，创年内最大周跌幅，其中苹果公司下跌4.16%，谷歌母公司alphabet下跌2.61%，Facebook下跌2.61%。 从欧洲市场来看，法国CAC指数下跌0.82%，德国DAX指数下跌0.06%，英国富时100指数下跌0.27%。

本周28个申万一级行业全部取得正收益。 涨幅排名前五的分别是 家 用 电器、食品饮料、建筑材料、计算机、电子，分别上涨 6 . 55%、5.32%、5.10%、4.55%、4.42% ，排名后五的分别是银行、钢铁、采掘、房地产和公用事业，分别上涨0.24%、1.73%、1.92%、1.95%和2.26%。

本周内26只个股（剔除次新股）股价创历史新高，其中大量股票是机构抱团的大消费板块白马股。 从行业上来看，家用电器5只（美的集团、格力电器、老板电器、苏泊尔、小天鹅A），食品饮料4只（贵州茅台、五粮液、海天味业、泸州老窖），医药生物5只（恒瑞医药、云南白药、华东医药、必康股份、济川医药），汽车2只（上汽集团、福耀玻璃），还有电子的海康威视、计算机的信维通信等大白马。 这些股票的普遍特点是盈利能力强（ROE高），利润增速快且估值相比而言不算贵，白马股市值较高从几百亿到几千亿不等，但显现出“大而美”的特点。

二、A股市场估值水平

2.1 指数估值水平

市盈率方面： 本周上证50滚动市盈率为10.97倍，相比上周上升0.05倍，沪深300滚动市盈率13.42倍，相比上周上升0.18倍，创业板指滚动市盈率38.66倍，相比上周上升1.14倍，中小板指滚动市盈率32.35倍，相比上周上升1.38倍。

市净率方面： 本周上证50市净率为1.24倍，相比上周上升0.01倍，沪深300市净率1.53倍，相比上周上升0.02倍，创业板指市净率4.59倍，相比上周上升0.14倍，中小板指滚动市盈率3.91，相比上周上升0.19倍。

市盈率分位： 只有深证成指当前市盈率高于05年以来的均值，其余指数市盈率均低于均值水平。 上证综指PE15.49倍，上证50指PE10.97倍，沪深300指PE13.42倍，深证成指PE28.11倍，中小板指PE32.35倍，创业板指PE38.66倍，中证500PE34.03倍。 本周估值上升最多的深市的三大指数，分别上升1.05倍、1.38倍、1.14倍。

市净率分位： 所有指数市净率均低于05年以来的均值，其中上证综指、上证50、上证180、沪深300均接近于历史最低水平，本周略有回升。 深成指、中小板指、创业板指PB距离历史最低水平还有较大的距离。 上证综指PB1.60倍，上证50指PB1.25倍，沪深300指PB1.53倍，深证成指PB2.95倍，创业板指PB4.59倍。

2.2 板块估值水平

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