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为何力挺华为？财报分析告诉你！

i投资 · 公众号 · 投资 · 2018-12-20 17:33

正文

华为没有披露详细的现金流量表，就算投资活动的现金流出247亿全部都是资本支出（也可以与资产负债表里的长期投资本年增加额核对），那2017年自由现金流也高达963-247=716亿元。这说明其盈利质量非常高，事实上其会计政策非常保守，这是经营现金流好的原因之二，后面我还会分析到。

上图是华为过去5年的财务摘要，下图为收入结构：

从收入结构看，手机等消费者业务产品占收入的比例不到一半，很多国人可能并不清楚华为之前的主业是通信设备而非手机，因为平常接触少或没有注意到。

另一方面，华为的收入国外占了一半，前几年国外占比超过了2/3，近年因为被美国带头强行封杀，导致国外业务增速缓慢。尽管如此，华为在早已经被迫完全放弃美国市场后，仍然成为通信设备的全球老大，并且在即将到来的5G上处于技术领先地位。

上图为毛利及净利情况，看起来虽然毛利率不错，但净利润率似乎并不是特别的优秀。个中原因一是华为员工薪酬福利计提充分保守，原因二是研发巨额投入且增速快于收入。

2 个华为的研发投入超过整个加拿大全国

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