对手来了！港交所欲推“港版”新三板，争抢下一个阿里

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近年内地交易所及监管机构已采取一系列措施提高在内地市场融资的吸引力，包括以新兴及创新型公司为对象，分别在 2009 年及 2012 年推出的深圳创业板及全国中小企业股份转让系统（新三板）；近期更公布由新三板升级至深圳创业板的方法；并计划推出注册制的改革，改进上市流程。

总体而言，内地市场这些向潜在发行人扩大服务、精简上市流程的措施极可能对香港市场带来日益严峻的竞争压力，尤其是考虑到内地市场估值比香港市场更高。

除了来自内地上市渠道的竞争压力不断上升外，香港在争取内地一些炙手可热的资讯科技公司上市时，亦要面对来自美国的激烈竞争。

从文件中可以看到，港交所对于新三板等市场接受非盈利公司，好生羡慕，特别是对新三板市场。

过去十年，内地有逾 6,000 家公司因未能通过香港主板盈利测试或创业板现金流量测试而转到新三板、纽约交易所或纳斯达克上市39，其中市值至少达 2 亿港元（香港主板的最低要求）的公司佔 1,502 家。

当中，42 家在纽约交易所或纳斯达克上市，其馀 1,460 家均在新三板挂牌，涉及集资额分别为 72 亿美元及 78 亿美元。

港交所创新板的设立，主要针对三类公司：

(a)  尚未有盈利的公司；

(b) 采用非传统管治架构的公司；

(c)  拟在香港作第二上市的中国内地公司。

根据建议方案，港交所创新板分为创新初板及创新主板。

（1）创新初板：对象为未符合创业板或主板财务或营业纪录条件的初创公司；

（2） 创新主板：对象为已符合主板财务及营业纪录规定，但由于采用非传统的管治架构，目前并不符合在港上市条件的公司。

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