正文
其一，经济增速反弹。
二季度美国经济实际增速升至2.60%，较一季度提振1.4个百分点，较去年同期亦高出0.4个百分点，呈现出相对强劲的反弹。作为美国经济增长的主引擎，个人消费支出增速升至2.80%，较一季度上涨0.9个百分点。今年一季度，耐用品消费失速严重拖累了经济增速，而二季度耐用品消费增速由负转正，表明居民长期消费意愿有所修复。
其二，美国内生增长率高位维持。
基于修正后的最新数据，在剔除掉库存、进出口和政府支出三大波动因素的影响后，今年一、二季度美国经济内生增长率分别为2.56%和2.32%，既高于、等于2016年四季度水平，亦超过2015-2016年中枢水平2.27%。这表明，虽然财政刺激不及预期，但是美国经济的内生增长动力持续改善，有望为长周期复苏提供坚实基础。
其三，通胀水平企稳。
今年1月以来，美国通胀水平的持续下行对美联储加息路径形成巨大压力。6月美国PCE物价指数同比 1.4%，核心PCE物价指数同比 1.5%，均比市场预期高出0.1个百分点，并且两者前值均上修至1.5%。这表明，美国通胀水平下行趋势减弱，有望逐步企稳并改善市场预期。总体而言，近期数据再度验证，一季度的经济降速仅是季节性的短期波动，美国经济内生复苏动力依然稳健，并将继续支撑美联储加速加息路径。
远患尚在，债务上限“灰犀牛”逼近。在美国经济回暖的同时，美国政府债务上限问题已变为一头“灰犀牛”，正从远处狂奔而来。今年9月初，用以暂时扩大美国政府借贷能力的“非常规措施”将耗尽。此后，美国财政部仅能凭借有限的所持现金和不稳定的税收进项，逐日应对各种支出，并最迟于10月中旬触发技术性违约。我们认为，虽然美国国会几乎一定会在大限之前提高或延期债务上限，但是本次博弈过程将异常缓滞而艰难，从而大幅增强对金融市场的负向冲击。
第一，“硬风险”倒逼“软约束”。
如果在美国政府技术性违约前，美国国会未能提高或延期债务上限，其后果将是灾难性的。对内，美国政府将无法应对社保、医疗、国防等支出，短期导致政府陷入停摆，长期则将阻断美国经济复苏。对外，美债和美元将彻底丧失信用基础，以美元为核心的国际货币和金融体系亦将随之崩溃，并引发全球性金融危机。并且，这一风险并无折中的处理方法。
