【CAS干货】银行间市场：不良资产证券化实操与案例分析

接下来是 不良资产证券化发展的重要意义，第一是创新意义 ，不良资产证券化在国内是一个创新产品，特别是信用卡不良资产证券化，之前国际上没有参考案例。

第二是实际操作的意义 ，它能够帮助银行去很好地真实地处置不良资产，拓宽了不良资产的处置渠道。传统的不良资产处置方式主要是核销和折价转让，监管对于核销有比较严格的标准，不是进入不良就可以核销掉。而不良资产证券化可以实现风险的真正转移，并且从理论来讲，一旦成为不良资产，就可以通过资产证券化的方式进行处置。不良资产证券化，发起机构可以作为贷款服务机构收取相应的报酬，如果未来的回收水平超过预期，可以跟次级投资者分享超额收益。

第三是扩大不良资产的投资者范围 。通过不良资产证券化这种方式进行销售，投资者的范围不局限于资产管理公司，可能是基金或者是其他的机构甚至是民营的机构，这有利于银行提高议价能力，也为投资者带来新的投资品种。

整个不良资产证券化实操的环节中，最重要的就是回收估值这一环节。 回收估值不仅是对回收金额的预测，也是对于回收时间的预测，这个预测结果决定证券化的发行规模和比例。 首先是发起机构，作为交易的卖方，自己会进行估值。另外就是评级机构，会从自身的评级角度然后调整，给出自己一个独立的估值结果。如果是对公不良贷款或是其他附带抵押物的不良资产，一般会请第三方专业评估机构对于抵押物和债权进行估值。评级机构也会参考第三方评估公司给出的抵押物市场价值。

对公不良资产进行估值的过程中，由于基础资产同质性比较低，所以要逐一的进行尽调和估值。 这种情况理论上可以依据重要性原则和随机性原则，对资产进行抽样，然后给出估值，将样本池的估值结果通过线性回归的方式推广至整个资产池。

对 对公不良贷款进行估值的时候主要考虑四个方面的还款来源