2020.03.15 可转债打新常识

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你电影院打欠条借款大家不积极是因为没有东西做抵押，预售票大家怕吃亏，

那你打一种可以按优惠价格换电影票的欠条给大家试试，

这样大家会觉得钱借给你不是完全没抵押，借款变现渠道也灵活了，

不用非得等到你到期还本付息，市民可以根据自己需求换票换钱，

如果票价跌了的话，市民可以不换票，就等着到期还本付息，也不吃亏。

这种可以换电影票的欠条实际上和可以换股票的债券——可转债是一个道理。

因为可转债首先是债券，所以我们得先了解一下它的期限和利率，

一般情况下可转债的借款期限是5—6年（时间略微有点长），

可转债的利率一般是前高后低逐年递减，平均下来大多年化2%+，

这个利率其实不太高，原因有两方面：

一是发可转债就是为了融到比银行贷款利率低，期限长的资金；

二是上市公司其实更希望借款人到时候都能转股而不是要他们还钱，

（就像电影院最希望大家都把欠条兑票给消费了，而不是到期还一大笔钱）

利率定的比较低，这样大家都会尽量找机会通过转股多赚点，而不是等本息。

所以可转债的利息收益只是保底，真要买债券的话，可转债性价比不高。

那影响可转债价格波动最大的因素就是转股价和目前股价的价差，

还回到之前的例子里来，因为用了可转债的模式，

电影院的打欠条借钱一下就顺利起来了，

如果这笔借来的钱，用于扩建和升级的效果好，电影院业绩上升，

票价也跟着更值钱了，那么因为债券更按优惠价换票，债券也跟着值钱了。

如果市场大环境好，看电影的人多，那么票价上涨，债券也跟着值钱，

如果市场大环境不好，看电影的人少，那么票价下跌，债券价格也会下降。

那么当可转债的正股价格高于转股价格时，

持有可转债的投资者有两种选择，

一种是自己找电影院把欠条换成票，留在自用（持股）；或者卖出获利（出售）。

一种是嫌自己换票太麻烦，直接把债券卖给电影院门口的黄牛，

这样投资者就把可转债变现了，至于黄牛是马上去兑票，

还是留在自己炒，就和我们没有关系了。

（至于可转债回售，调整转股价等规则，属于交易获利层面，我们下次讲交易的时候再展开）

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