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（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

海尔智家：全球化遥遥领先

海尔智家（600690.SH）是风云君不久前覆盖的标的，同样是“出海”和“以旧换新”的受益者，2024年股价录得40.0%涨幅，跑赢行业14.6pct。

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2024年前三季度，其实现营业收入2,029.71亿，同比增长2.2%，实现归母净利润151.54亿，同比增长15.3%，盈利增速是家电三巨头中最高的。

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相应地，海尔智家的吾股排名也超过了美的集团，高居全市场第14。

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相比主打空调的美的，海尔的产品结构差异化明显，收入更多靠电冰箱、洗衣机两大品类，且2024年的市占率都是全球第一。

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2024年上半年，海尔智家的境内、境外收入分别为648亿、708亿，是三巨头中唯一一家以外销为主的。

相比美的，海尔智家境外收入就要扎实很多，除了国内自有品牌出海，还有当地本土家电品牌的贡献，例如日本三洋电机、美国GEA、意大利Candy等。

要知道，跨境并购及后续运营，可是海尔的核心竞争力之一。

2024年间，海尔智家又陆续收购了伊莱克斯南非公司热水器业务、开利商业制冷业务，且陆续在泰国、埃及落成了两座工业园。

据1月8日欧睿国际数据显示，2024年海尔大型家用电器品牌零售量排名全球第一，已是第16次蝉联全球冠军。

可以说海尔智家是家电三巨头中，“出海”属性是最为显著的 。在上半年的出海行情中，海尔智家相对于另外两大巨头的超额收益也是相当明显的。

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海尔智家的另一大招牌，则是高端化。三大家电巨头中，海尔是最先布局高端家电领域的一家，早在2006年就成立了高端品牌——卡萨帝。

2024年上半年，卡萨帝冰箱、滚筒洗衣机在1W+市场份额分别为39.5%、82.3%，空调在1.5W+市场份额达到32.0%，均位居国内第一， 高端局仍然遥遥领先。

（来源：卡萨帝官网）

格力电器：优质红利股

2024年前三季度，格力集团的营业收入、归母净利润分别为1,474.16亿、219.61亿，同比增速分别为-5.3%、9.3%，是三巨头中唯一一家营收规模下滑的，且近年来的增速也并不如另外两家稳健。

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其中原因在于，无论是财务数据还是经营数据，近年来格力的表现相较于美的、海尔，都显得有些“躺平”。

三巨头中最低的吾股排名也可佐证。

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对于家电这类C端行业，销售费用的投入量是衡量企业扩张意愿的关键变量，但格力无论是金额还是费用率都明显更低。

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出海方面，2024年格力148亿的外销收入、14.9%的收入占比也均是三家最低，是“出海”属性最弱的一家。

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产品结构方面，上半年近8成的收入来自空调产品，品类拓展也是力有不逮。即便如此，但2024年格力电器49.6%的股价涨幅却是三巨头中最高。

我们复盘一下即可发现，格力主要是在下半年的以旧换新行情中跟上了节奏。相对于海尔、美的，其超额收益基本来自于最后一个月。

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风云君认为，这与当月国债收益率大幅下行、市场红利风格凸显相关。

毕竟参照2023年分红与2024年末市值， 格力的股息率高达5.16%，遥遥领先于美的、海尔，甚至已经达到优质红利股的标准。

（来源：Choice终端，制表：市值风云APP）

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