正文
方向性策略
策略回顾：过去一周债市出现反弹走势，主要原因是4月经济数据的回落和对于监管担忧的缓解，另外，川普泄密门事件引起的避险情绪也对债市反弹有一定的影响。整体来看，TF1709周累计上涨0.170，对应收益率下行约4BP，而T1709周累计上涨0.665，对应收益率下行约9BP。现券方面，5年国债收益率反而上行约2BP，10年国债收益率则与上周基本持平。
表2：过去一周方向性策略回顾（2017/5/15-2017/5/19）
目前来看，基本面仍然支撑债市：4月份工业增速、固定资产投资增速和消费增速的回落，表明名义增速高点确认为3月份，基本面下行压力显现，目前的利率债已经具有较好的配置价值。从历史经验来看，利率的拐点滞后于名义增速拐点3个月，而且6月份自查结果出炉和美联储加息落地，考虑安全边际的交易入场可以等到6月份。按过去一周平均IRR计算，TF1709的理论价格范围是97.24-97.46，T1709的理论价格范围是94.46-95.21。
表3：现券收益率和国债期货理论价格区间判断（2017/5/22-2017/5/26）
期现套利策略
IRR
策略
我们在路演中反复提到了国债期货将在未来发生三个系统性变化，第一个系统性变化是国债期货由贴水转换为维持升水。
过去一周，期货表现强于现券，
IRR如我们预期般继续上行。
目前5年和10年的IRR水平分别为3.77%和2.22%。
表4：I
RR周回顾（1709合约）
