24年中报点评 | 软通动力：新业务架构完成首次亮相，构建“软硬协同+自主可控”产业闭环

投资要点

明确“四大业务”增长战略，完成“软硬一体化”业务架构首次亮相

公司营收规模实现同比大幅增长，主要系年初完成对同方计算机的收购，合并报表范围增加所致。公司明确新时期“四大业务”增长战略，在强力构建计算产品与数字基础设施新的业务增长板块的同时，将数字能源与智算服务作为新兴业务进行长期布局，并积极拓展国际市场。 从营收结构看，软件与数字技术服务板块 营收 85.13 亿元，占比 67.97% ，保持在 ICT 、金融、互联网、运营商等重点行业核心大客户业务的份额领先。 计算产品与数字基础设施服务板块 营收 39.10 亿元，占比 31.22% ，期内计算产品标志性项目累计中标近 30 个，稳居业内第一梯队。 数字能源与智算服务板块 营收 0.96 亿元，占比 0.76% ，作为新兴业务与地方政府和产业生态深化合作。 智能电子板块， 公司旗下智通国际推出了机械革命翼龙系列等多款畅销产品，并率先发布 AI PC ；旗下计算机 ODM 业务覆盖了亚太、欧洲、拉美超 18 个国家 30+ 客户。国际化业务板块，随船出海和本地开拓并举，稳步推进北美和日本业务，加快东南亚和中东的业务布局及开拓。 我们认为： 1 、华为 2024 年 H1 收入 (+34.3%) 、净利润（ +18.2% ），业绩持续健康成长，未来包括公司在内的相关战略合作伙伴有望持续受益。 2 、公司软件与数字技术、计算产品与数字基础设施服务板块初步整合后，存在业务协同、管理提升的潜力，未来可能产生 1+1 ＞ 2 的战略效果。 3 、公司旗下智通国际作为 NVIDIA 全球核心伙伴、 GEFORCE 产品全球第四大客户，是中国大陆仅有的两家授权 ODM 之一，未来有望深度受益于 AI PC 升级发展的市场增量。

2024 年 Q2 单季实现扭亏为盈，经营性现金流净额同比、环比大幅提升

利润端， 受行业竞争加剧、客户报价下降、人力成本上升等系列不利因素影响，报告期实现归母净利润 -1.54 亿元 (-176.17%) ，短期业绩承压。但是， Q2 单季度实现营收 70.76 亿元、环比增长 29.86% ，归母净利润 1.23