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中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-05-19 07:25

正文

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再来看一下通信团队观点：

腾讯与阿里发布财报，当前仍处于AI基础设施的投资期，尽管季度间资本开支或有波动，但整体仍保持较高的投资强度。从AI的商业变现来看，当前AI投资带来的回报一是拉动自身业务增长，AI能力已经对腾讯的广告与游戏等业务产生了实质性贡献；二是对外赋能，阿里AI相关产品收入保持高增，在互联网、零售、制造业和文化传媒等垂直领域获得广泛应用。当下已经实现了AI投入促进增长，增长反哺AI发展的正循环。

我们建议重点关注：一是算力板块景气度持续，可以精选高增速、低估值、强预期的个股配置；二是优质红利资产电信运营商；三是需求有望逐步恢复，业绩和估值可能修复的军工通信、海缆、物联网与智能控制器板块。

最后看一下家电与智能制造团队观点：

复盘过去十年：家电板块在长周期维度中大部分时间段均能明显跑赢沪深300。即使部分时点受短期因素影响阶段性跑输，但跑输幅度基本控制在10%；而一旦市场风格与板块自身基本面相配合，板块则会取得非常可观的超额收益，基本都在25%及以上的水平。整体来看，如果以沪深300作为业绩基准，家电板块无论是从获取超额弹性维度，还是回撤控制维度均具备极大的配置价值。

投资建议：1）推荐黑电龙头的拐点性机会；2）白电行业推荐积极变革的核心公司；3）把握两轮车板块2025年行业高景气的机会。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《寻找新逻辑——建投策略周思考20250518》

对外发布时间：2025年5月18日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005

何盛 SAC 编号:S1440522090002

证券研究报告名称：《公募基金向基准调仓了吗？》

对外发布时间：2025年5月18日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001

孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007

刘一凡 SAC 编号:S1440523070011

证券研究报告名称：《腾讯、阿里AI投入初见成效，持续关注三大投资方向》

对外发布时间：2025年5月18日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

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