国海海外·陈梦竹 | 快手-W（1024.HK）2025Q1财报点评：可灵商业化加速，广告及电商业务...

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2 025Q1 每 DAU 线上营销服务收入进一步增长至 44.1 元，创收能力持续强化。

2 、 主要财务指标分析： 2025Q1 公司实现营收 326.08 亿元（ YoY+10.9% ， QoQ-7.8% ），毛利率为 54.6% （ YoY-0.3% ， QoQ+0.5% ），期间费用小幅优化，销售费用率为 30.4% （ YoY-1.6pct ， QoQ-1.6pct ），研发费用率为 10.1% （ YoY+0.4pct ， QoQ+0.4pct ），管理费用率为 2.5% （ YoY+1.0pct ， QoQ+0.1pct ）。实现经调整净利润 45.80 亿元（ YoY+4.4pct ， QoQ-2.6pct ），经调整净利率为 1 4 % （ YoY-0.9pct ， QoQ+0.8pct ）。

3 、线上营销服务： 2025 Q1 ，线上营销服务收入达 180 亿元，同比增长 8.0% ， AI 技术深度驱动全链路效率提升。外循环业务 为 核心增长引擎：内容消费行业中，短剧营销消耗同比高速增长；本地生活行业营销消耗同比增幅超 50% ，依托私信触达、线索表单等解决方案强化转化效率。技术赋能层面，大语言模型通过 “ 内容理解 + 用户行为推理 ” 提升素材转化率，全自动投放系统（

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