正文
原因在于红利指数，计算估值时的加权方式。
早期红利指数是市值加权，也就是哪个股票市值大，在指数中占比高。
当时红利指数，银行股占比达到60%以上。
现在红利指数，是股息率加权。哪个股息率高，在指数中占比高。
银行股，像中证红利指数中，只有20%多。
如果还按照市值加权计算红利指数估值，算出来数据就偏向于银行股的估值，7倍多。
而红利指数实际持有股票，算出来的市盈率在9-10倍上下。
那对估值指标参考影响就比较大。
类似的，还有A500。
A500是龙头策略，实际上银行股比例也不高。
如果按照总市值加权，A500算出来的市盈率是14倍上下。
按照实际持有股票计算，A500真实的市盈率，在18-19倍上下。
解决方法：
按照指数真实持有股票比例计算估值。
5. 第四种风险，经济低迷周期，盈利下降，引发市盈率百分位失效。
经济低迷周期，很多公司的盈利会停止增长，甚至会小幅下降。
市盈率=市值/盈利。
盈利下降，会带来市盈率被动提高，市盈率百分位也会提高。
但这种提高，并非股价上涨导致。
代表案例：中证1000、中证2000等小盘股。
过去两年，这些中小盘股指数，盈利都出现了不同程度的下降。
例如中证1000，市盈率处于最近10年的50%上下；市净率则在15%上下。
前者就是盈利增长低迷带来的。
解决方法：
使用估值指标有一个技巧，哪个财务指标稳定，可以参考对应的估值指标。
如果盈利稳定增长，可以参考市盈率。
如果盈利不稳定或者下降，但仍然是盈利的，净资产稳定，可以参考市净率。后续盈利稳定增长了，可以再看市盈率。
如果指数背后公司亏损，那市净率也不太适合参考，这类品种可以放弃。
6.
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