正文
亚马逊：
2025年第一季度，亚马逊实现营收1556.67亿美元，同比增长9%；实现净利润171.27亿美元，同比增长64%，均超出华尔街预期。其中，AWS云服务部门的增速最为亮眼，净销售额292.7亿美元，同比增长17%，但仍低于分析师预期的17.2%。展望2025年第二季度，公司预计净销售额为1590-1640亿美元，低于分析师预期的1614.2亿美元；营业利润为130-175亿美元，低于分析师预期的178.2亿美元。
25Q1，亚马逊资本支出为242.55亿美元，同比增长74.1%，环比下滑6.9%，其中大部分支出用于支持日益增长的与AWS相关的技术基础设施需求。本次财报电话会亚马逊并未对资本开支做出指引，但在2024年财报电话会上，公司计划在2025年将资本支出提升至1000亿美元，持续加大在人工智能领域的投入力度。
谷歌：
2025年第一季度，谷歌总营收为 902.34 亿美元，同比增长12.04%；净利润345.40亿美元，同比增长45.97%，均超出市场预期。其中，谷歌云业务营收从去年同期的95.74亿美元增长至122.60亿美元，同比增长28%，略低于市场预期的122.7亿美元，增速亦下滑2pct；但25Q1公司云计算部门利润率达17.8%，较去年同期9.4%提高8.4pct，公司CFO阿什肯纳齐强调，云计算业务目前仍面临“紧张”的供需局面。
25Q1，谷歌资本支出为171.97亿美元，同比增长43.2%，环比增长20.5%。公司在财报法说会上表示，预计全年资本支出维持此前约750亿美元的指引不变，用于以服务器投资为主的技术基础设施，且今年的折旧费用将大幅增加。
Meta：
2025年第一季度，Meta实现营收423.14亿美元，同比增长16.07%，超出市场预期的413.8亿美元；实现净利润166.44亿美元，同比增长34.56%，同样超出市场预期。Meta CEO扎克伯格表示，智能助手Meta AI的月活跃用户已接近10亿。公司计划将Meta AI发展为可展示广告的平台，未来Meta可能会对Meta AI的高级版收费，但在未来一年内只会专注于产品开发，之后再开始盈利。此外，Meta预计，2025年第二季度营收将介于425-455亿美元区间。
25Q1，Meta资本支出为129.41亿美元，同比增长102.2%，环比下滑10.3%；包括融资租赁获得资产在内，25Q1总资本支出约136.9亿美元。公司在财报法说会上表示，预计2025年资本支出（包括融资租赁本金支付）在640-720亿美元之间，较之前的600-650亿美元的预期增加了超过7%，反映公司对AI计划的数据中心投资增加以及基础设施硬件成本的上升。
总结：
微软/亚马逊/谷歌/Meta 四大北美云厂商财报多超市场预期，资本开支维持高位，持续加大服务器、数据中心和网络基础设施等AI基建支持，有望促进AI基础设施产业链景气度持续向上。
投资建议：海外云计算厂商资本开支持续增加，AI产业链趋势有望持续向上。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。
