“新势力”入局，能否打破外卖行业“不可能三角”？

阿尔法工场研究院 · 公众号 · 投资 · 2025-04-21 16:16

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摩根大通报告中“外卖平台预测经营利润占交易额的算术平均值为2.2%”的调研结论，被不少人解读为“外卖平台净利润率平均2.2%”。但事实上，摩根大通的2.2%与净利润率并不完全等同。

以美团外卖为例，此前美团对外披露利润率时常用“经营利润率”这一指标，计算方式为“经营利润/营业收入”，参考摩根大通的调研数据中美团外卖2024年的经营利润和营业收入，其经营利润率为17.42%。

数据来源：摩根大通《Global Online Takeaway （2024）》

同理可得，全球其他八大外卖平台的经营利润率在3.82%-17.79%之间，其中，美国外卖服务公司DoorDash、Uber旗下的Uber Eats和中国外卖巨头美团外卖的经营利润率排在前三位，分别为17.79%、17.72%、17.42%，均在17%以上。

这个利润率水平放到餐饮行业着实很难说“不赚钱”。根据北京统计局数据显示，2024上半年，北京限额以上（即年主营业务收入200万元及以上）餐饮企业利润率仅为0.37%，仅仅是外卖巨头的零头。

具体来看，摩根大通采取的计算方式为“经营利润/交易额”，与“经营利润/营业收入”的不同是“分母”处交易额与营业收入两项指标。其中，交易额中扣除掉商家应得的部分剩下才是平台营业收入的存在，因此，平台收入远低于总成交额，这一点上，所有平台型电商都是一样的，所以，平台的最终比值“经营利润/交易额”远小于“经营利润/营业收入”，进而得出“外卖平台不赚钱”结果是误读。

以美团外卖为例，“经营利润/交易额”为2.8%和“经营利润/营业收入”为17.42%之间存在的巨大差距，原因在于平台中有大量的交易额未转化为营业收入。打个比方，你在美团上花 30 元点了一份外卖，这 30 元就是交易额；而这份外卖中平台抽取的佣金、扣除的推广费用、会员费用等则计入营收。

而美团外卖2.8%和17.42%真假“利润率”的数值差异，一方面证实了外卖平台并没有传言中那么难赚钱；另一方面证实在“能赚钱”背后，平台在利益分配体系中有较强的话语权，特别是基数最大的中小商家。

今年3月，山东省滨州市饭店烹饪餐饮协会发布《关于呼吁外卖平台降低佣金助力本市提高消费质量的倡议书》，指出“外卖平台20%-26%的佣金费率大幅度挤压商户利润空间”。

尽管美团对此澄清“美团外卖实际商户佣金为6%至8%”。但翻开平台对商家的收费细则可以看到，商家与平台对于“佣金”的理解已经出现了分歧。

平台所谓的“佣金”即指向商家提供的信息展示、技术服务、流量支持及运营保障等服务所收取的费用，商家承受的“佣金”则是在此基础上再加上补贴费用、骑手工资、人员培训等一系列“配送费”。

而商家所理解的“佣金”，正是美团收入的重要构成。2024年，美团核心本地商业业务的收入为2502.47亿元，其中配送服务收入980.65亿元，占比39%；佣金收入922.89亿元，占比36%；在线营销服务收入488.36亿元，占比20%。