再融资收紧，IPO审核把控“业绩”关

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资本市场股权融资结构变化早在2016年已出现端倪，IPO迎来新的发展阶段。21世纪资本研究院以IPO作为主要的观察样本，对区域融资能力、中介机构服务能力、融资趋势进行分析，来体现新的融资市场结构，以及以此为契机角逐行业龙头的中介机构。

根据《融资中国－2016年IPO分析与2017年融资趋势报告》的数据统计，作为中国经济三个增长极，长三角（苏浙沪）、珠三角（广东）和京津冀的强势格局映射在拟上市公司的储备上。北京，江苏、上海、浙江、广东5个地区的在会IPO企业家数合计占全国70%，超过大半壁江山。其中广东省以144家排在第一，浙江省以112家名列第二。

由于西部上市企业数量有限，监管层也正在使用IPO政策来调节，其中即“IPO扶贫”，支持符合IPO标准的当地企业上市，中西部以及少数民族地区的592个县能享受IPO即报即审的绿色通道，这有望提高贫瘠地区的融资能力。

但2017年一季度投行专项检查中，监管层对贫困县项目从严审核，旨在打击“政策套利”且标准达不到IPO要求的项目。

同时新三板的“企业池”亦不可小觑，IPO发行步入常态化，愈来愈多的挂牌企业谋求A股市场，截至2017年2月28日，新三板已有324家挂牌企业已正在实施IPO转板事项，占挂牌企业总数的3.0%。

这一庞大的拟IPO队伍将成为考量区域直接融资能力时不可忽视的重要因素。同时新三板拟IPO企业区域分布的特点与拟IPO企业整体区域分布的情况近似。

而在中介机构的综合服务能力上看，华南券商更擅长服务中小型企业；根据对中小板、创业板的IPO排队统计，中小企业做股权融资的“首选”前三位是广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、国信证券（002736.SZ）在中小创IPO排队项目中，分别有25家、25家、21家。北方券商比如中信证券（600030.SH）、中金公司（03908.HK）则因长期上市公司资源的积淀，在为大型企业提供综合融资服务能力上更具优势。

然而随着IPO发行常态化，愈来愈多的中小企业登陆资本市场，通过以IPO为抓手，提升其他业务条线的融资能力，华南券商有望改变行业格局。2017年一季度保荐机构项目数变化（华南券商项目靠前）已显露这一迹象。

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