为什么A股市场近年没有流畅的趋势？

本文背景

中国市场由零售投资者主导，价格动量（即股票近期表现与未来回报的正相关性）近年并不明显。本文分析了零售投资者和机构投资者的行为差异，特别是在新闻日和非新闻日的交易模式。

核心结论

1. 中国A股市场的价格动量缺失源于零售投资者和机构投资者之间的“拉锯战”，新闻日价格超调后在非新闻日被纠正，总体抵消了动量效应。

2. 零售投资者因过度关注新闻日导致价格超调，通过增加购买需求推动股价上涨。

3. 机构投资者在非新闻日通过卖出股票纠正新闻日的价格超调，特别是对新闻日表现良好的股票。

4. 基于新闻的动量在零售投资者占主导的股票中更为显著。

论点证据矩阵

注：如果觉得看起来累，可忽略数据分析，仅参考结论。