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而居民和企业贷款则大幅不及预期。
具体来看，4月份，居民贷款比去年减少了5216亿，其中贷款少了4000亿左右，和买房有关的中长期贷款负增长
12
00
亿元
左右。
此前我们分析过，2025年4月份，楼市小阳春大有退潮迹象，只有个别地区稍有热度，金融数据再度说明，全国范围内楼市情况不容乐观。
企业角度看，尽管贷款仍然是增长的（增长了6100亿），但增量少了2500亿，最重要的中长期贷款大幅少增1600亿。
据金融时报5月15日消息，
中国人民银行发布的数据显示，4月份，企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，比上年同期低约50个基点。个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约55个基点，均处于历史低位。
另据
华尔街见闻
5月15日消息，
市场人士
表示，
一些银行发放的消费贷款利率已经低于本行保本点
。
利率下行到如此地步，私人部门（企业+居民）为什么还是不借钱？
这或许和中美贸易有关，冲突最为激烈的时候，各方以静观为主。而政府的刺激政策，因为冲突结果未定，无法及时给出。
私人部门不借钱，只能政府借。据民生证券统计，4月，新增政府债融资占新增社融的比重达到83.9%，为有数据以来第四高。
如果私人部门信心持续不足，金融体系会进一步“财政化”。
#02
美债还是不行，全球资产腾挪到日本和中国
在中美贸易缓和的背景下，美国股市近期一直在修复，但美国国债就没那么幸运了。
继4月份美国国债暴走之后，5月中，美国国债再次大幅下跌。
据新浪财经消息，
5月15日，美债收益率集体大涨，各期限收益率均超4%，30年期美债收益率逼近5%大关、10年期美债收益率升破4.5%关口。
据tradingeconomics的数据，截至5月16日，美国30年期国债再次逼近历史高位。
随着美国国债利率不断升高，利息支出节节攀升。
据财新5月16日的文章，2024年
财年
，
美国联邦政府的利息支出已经突破1万亿美元。
2025年财年
前七个月（2024年10月
—
2025年4月），美国联邦政府的利息支出为6841亿美元，已经是仅次于美国社保的第二大财政支出。
此前我们分析过，5、6月份是美国国债的关键窗口期。
5月7日，美国财长
贝森特
在接受
美国众议院拨款委员会接受问询时
，
表示
美国正在
接近所谓的“X日”
。
所谓
“X日”
，
指美国财政部无法按时支付所有政府账单的日子。
贝森特
强调，
美国政府永远不会违约，并承诺财政部不会使用“花招”绕过债务上限。
不违约，该如何渡过债务危机呢？4月之前的办法是靠关税获得盈余。
据华尔街见闻5月12日的消息，美国财政部最新公布的数据显示，
美国4月预算盈余
达到
2584亿美元
，
4月的“良好”表现，让美国2025年财年的赤字降至1.05万亿。
关税作用不小。
据美国财政部的数据，
4月份美国海关关税收入达到163亿美元，创历史新高
，
同比环比均实现大幅上涨，环比大涨86%，同比飙升130%。
和美国债务被抛弃不同，日本等国的债券近期很受追捧。
日经中文5月14日报道，
日本财务省5月12日发布的日本《对外及对内证券买卖契约等的状况》显示，海外投资者4月净买入的日本股票和债券共计8万亿日元以上。
这是2005年以后，单月净买入日本资产最高的一个月。
5月16日路透报道，
伯克希尔
公司在2025年1到3月，连续第十个季度净卖出美国股票，同期却增持了日本
五家日本贸易商社的股份。
作为长期投资的风向标，巴菲特的态度很说明问题。
中国和美国的情况刚好相反。股市反弹进入瓶颈期，内需没起色，很难有突破，反倒是债市，在宽松预期和海外资金的追捧下，表现依然不俗。
据TradingEconomics的数据，10年期国债近期重新回到1.7以内的水平，继续在历史低位徘徊，显示市场的需求强烈。
据金融界报道，
截至2025年4月15日，共有1160余家境外机构进入中国债券市场，持有债券总量达4.5万亿元，较2024年末增加2700多亿元。
人民币近期也较为强势。
5月13日，中美谈判取得进展之后仅一天，4月份以来首次，央行将人民币中间价调整到7.2以下。截至5月16日，离岸人民币汇率连续稳定在7.2以下。
