IPO过会率低于平均水平， 医药投资机会几何？

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秉鸿资本合伙人乐国强对21世纪经济报道记者表示， 目前医疗大健康领域上市公司中，医药企业占据主流，医疗器械、医疗服务企业所占比例很小 。在国内约200家医疗大健康上市公司中，医药企业估计占比在70%以上。

但如今医药行业的IPO过会率低于行业平均水平， 主要原因有两点，一是医保控费导致的医药企业业绩下滑，二是行业反腐导致的医药企业财务审查方面容易出现问题。

“由于医保费用占人们医疗费用支出比例越来越高，国家的很多医保改革政策都将围绕着医保控费展开，希望把这方面费用降低到合理水平。”乐国强说，医疗行业有过度检查、过度治疗的现象，但最明显的还是过度用药。所以在医保控费政策下，首当其冲的还是医药企业。

2016年，医药企业上市公司的利润增长率已经有所放缓，未上市的医药企业自然也面临这方面问题，业绩可能会出现一定程度的下滑，对过会产生影响。

另外在腐败性审查方面，如果企业的销售费用占比过大，也会出现问题。乐国强表示，在医药行业中，医生所拿药品回扣已经占到收入的一部分甚至是一大部分。回扣费用、餐费、会务费等，通常都被算在企业的销售费用中。有关部门在进行审查时，如果发现企业的销售费用过高，往往会影响上市审核结果。

九鼎投资医药投资部相关负责人表示，医疗行业过会率低，主要原因是医药行业涉及人民的生命健康与安全，其生产和经营均需要相应资质（如生产需要GMP资质，销售需要GSP资质等）且流通环节复杂。因此，审核的重点在于生产和销售的合规性。从2017年过会的医药企业来看，监管层多次重点关注商业贿赂以及与经销商票务往来等问题，所以导致医药行业整体过会率较其它行业偏低。

2 新药研发应有国际化视 野

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