【国金策略-行业比较第26期】火电、稀土、螺纹钢等具备比较优势，部分品种库存下降快于季节性（樊继拓/...

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二、涨价跟踪：稀土、钢铁、火电、水泥

（1）稀土： 上周氧化铕和氧化镨铷分别涨3.6%，4.85%，年初至今，稀土价格一直在缓慢上涨。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，都可能成为上涨的催化剂。 需求方面，下游需求主要是磁材，行业分布很分散，目前量价齐升。

（2）钢铁： 螺纹钢价格自4月下旬低点反弹约20%。螺纹钢社会库存大幅下降，已经低于去年同期水平，是2009年以来同期最低水平，前期钢贸商去库存速度很快，说明需求依然较为稳定。

（3）火电： 4月火电发电量同比5.7%，略有下行，成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行，但利润下行，主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响， 自4月至今煤价大幅下跌，对火电业绩有较大正面影响。

（4）水泥： 水泥价格连续上涨，上周全国均价涨0.01%，华北地区涨幅最大。 从3月份开始，下游需求正常季节性恢复，整体较为稳定，价格惯性上涨。 5 月 6 日，中国水泥协会联合龙头企业成了中国水泥行业去产 能领导小组，推进去产能。

三、WIND预测各行业2017年净利润变动

从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，商贸、电气设备、农林牧渔、公用事业等行业盈利预测上调幅度居前，休闲服务、计算机、非银金融、国防军工等行业盈利预测下调较多。

风险因素： 经济大幅下行，供给侧改革政策变化等。

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一、各板块基本面综述

1.1商品库存季节性下降

上游： 自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，同时也意味着部分品种需要累积一段时间库存，才能继续下跌。 从股价和投资者预期来看，目前投资者对上游板块预期很低，部分周期股股价已经接近去年商品涨价前的水平。

中游： 中游量的数据和经济总量密切相关，股价走势也基本和经济预期一致。5月发电耗煤量前低后高，整体比4月略有下行。BDI指数继续下行，化工品价格4月调整的居多，不过上周开始部分重要品种（甲醇、聚丙烯）价格有所反弹。水泥价格继续上涨，玻璃价格维持高位震荡。

下游： 地产销量增速依然较差，不过同比下滑幅度略有收窄，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行。

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