超百亿港元！中国平安拟发零息可转债，险企为何发债忙？

主要观点总结

本文报道了保险公司发债的现状和趋势。中国平安发行了117.65亿港元零息H股可转换债券，今年以来已有11家险企通过发行永续债或资本补充债进行融资。分析人士指出，受“偿二代二期”规则影响，发债成为短期“回血”的重要方式，但长期来看关键仍在于险企自身的“造血”能力。永续债和资本补充债的票面利率下降，预计2025年发债规模仍有望维持千亿元以上。

关键观点总结

关键观点1: 中国平安发行117.65亿港元零息H股可转换债券。

这是保险公司发债的一个实例，涉及金额较大。

关键观点2: 今年以来已有11家险企通过发行永续债或资本补充债进行融资。

说明了保险公司发债的普遍性和趋势。

关键观点3: 发债是短期“回血”的重要方式，长期关键在险企自身“造血”能力。

分析了保险公司发债的目的和长期发展的重要性。

关键观点4: 永续债和资本补充债的票面利率下降。

反映了市场利率下降对保险公司发债的影响。

关键观点5: 预计2025年发债规模仍有望维持千亿元以上。

说明了保险公司发债规模的预期和趋势。

正文

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初始转换价为每股H股55.02港元（可予调整），较中国平安H股于2025年6月3日（即签署认购协议的交易日）在香港联交所报收市价（每股46.45港元）溢价约18.45%；较中国平安H股于截至2025年6月3日（包括该日）连续五个交易日于香港联交所平均收市价（约每股46.08港元）溢价约19.40%。

假设债券按每股H股55.02港元的初始转换价全部转换且不再发行其他股份，则债券将可转换为约2.14亿股转换股份，约占中国平安于公告日期现有已发行H股的2.87%及现有已发行总股本的1.17%。

对于资金用途，中国平安表示，待债券发行完成后，公司拟将发行债券所得款项净额用于满足集团未来以金融为核心的业务发展需求，用于补充集团的资本需求；支持医疗、养老新战略发展的业务需求等。

中国平安董事会也表示，债券发行有助于优化该集团资本结构以及丰富集团融资渠道，亦为集团的持续业务发展提供支持。

“相较于传统发债，可转债更契合险企资本补充的持续性要求。” 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受记者采访时指出， 首先，可转债融资成本较低，零息设计大幅降低了财务负担；其次，转股后可补充核心资本，能够优化资本结构并提升偿付能力；再者，发行可转债有利于缓释股权稀释效应，避免短期集中摊薄股东权益；最后，可转债兼具股债灵活性，适应长期战略布局需求。

记者了解到，2024年7月，中国平安也曾成功发行35亿美元的H股可转换债券，利率为0.875%，2029年到期。“相比此前美元可转债，本次可转债融资成本更低，有助于优化资本结构，并且进一步增强公司资本实力，为相关战略推进和业务发展提供充足支持。”东吴证券首席战略官、研究所联席所长孙婷指出。

永续债升温

近年来，随着利率中枢下移，保险公司尤其是人身险公司正面临资产收益难以覆盖负债成本的压力。为进一步增强金融体系韧性，金融监管总局局长李云泽在5月7日举行的国新办新闻发布会上透露，大型保险集团资本补充已提上日程，各地也在多渠道有序补充中小金融机构资本金。

从行业整体来看，保险公司在选择资本补充工具时，往往更青睐资本补充债和永续债。

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