正文
工业金属具有较高的价格弹性，且对经济、政策的变化极为敏感。为方便复盘，我们选取CRB现货指数作为商品价格的代表，选取道琼斯工业指数作为美股的代表，并采用月度均值，忽略较为短期的波动。可以发现在70年代，CRB金属的走势与2018年至今十分相似，先从低位大幅上行，在高位明显回落之后，到达比上涨前更高的价格中枢并趋势上行；从美股的表现来看，两个阶段的趋势性变化也有相似之处。
我们也可以找到80年代初与近五年市场走势的相似性。如果单纯地刻舟求剑，会认为近年的价格走势与70年代末类似，从而得出“长期价格中枢将进一步上行”的结论。但是，由于经济环境、政策条件等诸多因素已经发生变化，我们认为当前的局面可比的是1984年。彼时美国处于经济增速放缓、CPI下降至接近长期合意水平的状态，当时美国总统里根与特朗普的贸易限制、缩减政府开支等诸多政策也有相似之处。
我们总结70、80年代CRB各分项指数的阶段性表现，并与近年的商品表现作为对比。从振幅来看，海外油脂市场波动较为剧烈，然后是金属；而在近一年的震荡上行过程中，海外食品涨幅较高，然后是金属，油脂价格却进一步下跌。上行的过程通常较长，持续20-30个月；而下跌通常更为迅速，持续12-18个月。
