中信建投 | 家电板块超额复盘：以沪深300作为业绩基准，家电板块配置价值凸显

结合前文图中的梳理可以看到，16-18年初是历史上家电相较沪深300跑出超额收益最高的阶段。复盘家电这一阶段取得亮眼表现的原因，市场价值风格回归和棚改货币化政策是核心要素。

一方面，经历13-15年科技牛市后，16年后市场重回价值风格。基本面优异、格局优化特征明显，价值属性突出、外资持续加快流入的板块成为资金配置的重点。消费赛道中以食品饮料、家用电器板块最为突出，此外，受益于供给侧改革政策的资源品板块也呈现出亮眼表现。

与此同时，为缓解巨量房地产库存所采取的棚改货币化政策极大程度上释放了这一阶段居民购房需求，作为典型地产后周期板块，家电行业在这一期间取得亮眼的高增长，这一期间板块的超高景气度亦成为板块跑出大幅超额收益的核心因素。

历了2年的板块牛市后，18年初开始，在贸易战冲击叠加地产后周期下行压力影响下，家电开始跑输沪深300。

一方面，虽然贸易战冲击对国内各版块均在一定程度上产生冲击，但是由于家电板块中美国需求占比相较其他内需板块仍然较高，因而从股价表现上受此轮贸易冲击影响相对较大；

与此同时，经历3年棚改货币化刺激下的商品房需求开始逐步见顶，商品房销售端压力逐步传导至家电，从而使得这一阶段板块的基本面有所承压。