那些已获证实的和仍需警惕的 ——4月经济增长数据点评

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2、制造业拖累固定资产投资增速回落，证实制造业复苏尚欠火候。 4月固定资产投资当月同比小幅回落，其中，基建和房地产投资增速皆有小幅上升，拖累因素主要在于制造业投资（图表2）。4月制造业投资当月同比仅增长3.2%，创去年10月以来最低。与此相应地，民间投资当月同比也出现了颇为显著的回落（图表3）。制造业投资在3月短暂回升后迅疾下滑，表明制造业复苏的故事尚欠火候，这其中，既有制造业去产能本身尚不充分的原因（详见报告 《中国经济周期之辩：制造业复苏的故事有多真？》 ），也与当前政策环境下民间投资的信心修复偏慢有关（详见我们近期即将推出的民间投资专题报告）。 由于制造业和民间投资在很大程度上代表着经济增长的内生动能，其复苏乏力意味着，一旦目前支撑经济增长的房地产和基建投资出现明显下滑，中国经济的“稳中向好”的局面便很难得到延续。

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