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风险标示，观察列表和交通灯系统
红旗标记，观察列表和交通信号灯系统都可以快速有效地突出与投资人员有关的环境、社会和管理相关问题。环境、社会和管理评分（或特定环境、社会和管理指标）低于预设阈值的发行人在投资过程中会被分配红旗标志或停止标志，以确保信用分析师或投资组合经理了解相关风险。系统有两种工作方式; 虽然应该主要关注风险，但分析师可能会挑出其认为由于发行人的特殊环境、社会和管理评分被低估的债券。
最终，红旗标志可能会引发许多不同的结果。至少，它们应鼓励对具体问题或失败背后原因进行深入分析。分析师需证明他们对发行人的偏好是合理的。环境、社会和管理差评可能会促使投资者向发行人询问更多信息或降低他们的整体信用评级，可能导致管理者改变对定价的看法，并最终在投资组合中购买或出售某一债券并调整其权重。所有这些方法都能确保投资者系统地、而非采用某种特定方式考虑环境、社会和管理因素。
通知购买/出售/持有和组合权重决定
重大风险造成的持续环境、社会和管理低分可能最终导致投资者撤销债券投资或减少未来投资的问题。作为撤资的替代方案，投资组合经理可以使用环境、社会和管理分析来帮助其决定权重，倾向于在环境、社会和管理分析中表现出更高价值的公司。
环境、社会和管理筛选
固定收益投资者将环境、社会和管理因素作为过滤或筛选标准应用于其投资领域，确定被纳入投资范围的发行人或证券。这是确保投资符合（客户）道德动机并降低声誉风险的有效途径。
图10显示了固定收益投资者应用于筛选不同类型发行人的一般标准。
环境社会和管理筛选分为三类：
1. 负面/排除筛选：根据特定的环境、社会和管理标准将某些部门、公司或项目的基金或投资组合排除在外。
2. 积极的/同类最佳筛选：针对行业同行选择环境、社会和管理表现积极的行业、公司或项目的投资。
3. 基于规范的筛选：根据国际规范对最低商业行为标准进行投资筛选。
筛选的操作实例
下面总结了一些针对不同发行人的环境、社会和管理因素以及基于规范和积极筛选的例子。
企业
筛选普遍适用于所有资产、具体任务或资金。 许多投资者已经开发了适用环境、社会和管理筛选的道德债券基金、“绿色”债券基金、社会责任债券基金或社会负责任投资债券基金。
政府
投资者除了可以按区域或信用评级进行标准筛选外，一些投资者也会对国家进行积
极筛选或环境、社会和管理筛选，以排除不符合某些标准的国家，标准包括人权条约签署国等。
■ 投资管理公司丹斯克资本根据世界银行的全球治理指标（WGI）筛选其政府债券市场。除了债券融资明显有助于提高分数的情况外，它没有包括得分较低的国家。
■ 申请筛选时，应将国家以下各级政府、地方政府和政府机构与国家本身分开考虑。
金融机构
■ 德国复兴信贷银行将某些银行排除在外，这些银行10%以上公司属于国际金融公司排除清单上所列部门。同样的过程也适用于资产抵押债券发行人。
■ 美国天主教主教会议（USCCB）“不会将资金存入‘令人满意’评级以下的金融机构，评级标准由联邦监管机构根据社区再投资法（CRA） 制定。”社区再投资法是旨在鼓励进行符合银行所在社区需求贷款的联邦法律。
筛选的主要考虑因素
■ 确定公司收入的多大比例来自于筛选的活动或行业时，发行人被排除在外。
■ 确保筛选所依据的环境社会管理数据稳健并接受定期审查。
■ 考虑可能影响筛选的因素，如投资组合的集中度、适用于较小的投资领域（例如G7政府债券）。
■ 环境社会管理风险通常从母公司流向子公司的特殊用途车辆项目或其他项目，因此筛选应首先与母公司有关。
■ 筛选可能是持续参与过程影响发行人环境、社会和管理的“最后有效手段”。
本质上来说，基于环境绩效和环境主题投资的积极筛选的概念可进行互换。
环境、社会和管理参与发行人
股东常通过参与发现环境、社会和管理信息并影响公司管理或可持续性。这在固定收益投资者中并不常见，原因无疑是其缺少投票权及其在资本结构中地位较低。尽管如此，因为环境、社会和管理相关风险得到缓解，机会得到最大化，债券持有人和股东都可以从参与中获益。在本章中，我们将探讨与不同类型发行人参与的主要方式。
