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【申万宏源策略—行业比较】龙头股筹码结构依然健康,未到亢龙有悔时—— 扬梅数据王系列之2017Q2基...

申万策略  · 公众号  · 投资  · 2017-07-24 18:27

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  • 大消费:大幅加仓白电/白酒/家用轻工,减仓医药和纺织服装。 主动管理型基金(普通股票+偏股混合+灵活配置)对白电、饮料制造、家用轻工、航空和一般零售的配置系数从2017Q1的2.9、1.63、2.39、0.56和1.07,分别提升至2017Q2的3.26、1.87、2.75、0.62和1.32,医药、纺织服装和地产则遭减仓;尽管大消费有被加仓, 但相比05年以来配置水平,白酒、食品加工、中药、化学制药和地产等板块配置系数仍处于历史50%分位以下,而地产产业链相关的白电和家用轻工则高于70%分位,白酒和医药等经典消费品仍有加仓空间。

  • 周期品:加仓稀有金属、园林工程、煤炭和部分中游(钢铁、建材和造纸),建筑装饰、港口、石化和畜禽产业链则普遍遭到基金减持。 相比 05 年以来配置水平,目前大部分周期品细分板块配置水平还处于历史中高位。

  • 成长 :除了营销传播、光学光电子和通信设备等个别细分领域被加仓外 ,电子和环保等剩余 成长细分板块都被减 仓。 相比 05 年以来配置水平,电子配置系数已接近历史新高,军工、计算机设备和互联网传媒也明显高于历史中值,计算机应用和通信则处于历史中低部水平

  • 金融:大幅加仓保险而小幅减仓银行 ,目前基金对保险板块配置系数相较历史已处于80%分位,但配置系数绝对值仅为1.33,相比市场配置水平不算高。

  • 到亢龙有悔时,白马龙头整体配置水平难言过高。 我们利用市场趋势、财务指标以及 wind 一线龙头成分股、 windQFII 重仓成分股分别构建了 4 个白马组合,基金对这 4 个组合的 配置系数大部分 均在历史均值附近,远 低于 05 年以来均值 +1标准差的上限阀值。







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