监管新做细节调整，券商资金池和银行委外曝十大最新关注点

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具体而言，除了可能累积流动性风险之外，资金池产品由于投资标的大部分是债券和非标，常常以较高的预期收益率吸引资金，并形成刚性兑付的误导性信息。

值得注意的是， 这类产品之所以能大规模扩张也是因声称预期收益率在4.5%、甚至5.5%以上，虽然监管层不允许承诺保本，但通常券商和银行均带有到期按照约定收益兑付的暗示。

据了解，有的资金池产品即使运作过程出现浮亏，或者收益率下降到1%、2%，但仍采用成本法计算收益，所持债券或非标未到期是看不出来问题的，通过新资金补充可以不停滚动，这也就是最近传言一款产品临近兑付才发现无法实现预期收益的主要原因。

一位上市券商的资管负责人表示，券商资管并不像银行有资本充足率做保证，兑付隐藏的风险很大，监管层已明令要求用影子定价的风控手段对负偏离度进行严格监控。

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整改的资金池业务除了非标类资产，是否包括债券？

日前，地方证监局对大集合资金池产品的要求有四点：

一是严控规模，原则上产品规模应逐月下降；

二是严控投资范围，产品新增投资标的应为高流动性资产，不得投资于私募债、资产证券化、高收益信用债券、低评级债券以及期限长的股票质押产品等流动性较差的品种；

三是严控资金端和资产端的久期错配程度，组合久期和杠杆倍数不得上升；

四是采用影子定价的风控手段对负偏离度进行严格监控，产品风险准备金不得低于因负偏离度可能造成的潜在损失。

监管层8日约谈几家资金池规模大的券商之后，监管尺度有所调整。

据一家券商资管子公司总经理透露， 监管层经过摸底，发现有的券商资金池规模高达几千亿，并且以债券投资为主，如果强行清理债券资金池对债市无疑是重大打击，甚至可能引发流动性风险或波及到股市。

因此，监管最新的说法有所松动，即借新还旧、分离定价、非公平交易的资金池指向非标类资产，并不包括债券。

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大集合未来还能存续吗？

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