【潜力股】智飞生物：一支疫苗带来的想象空间

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行业分析

2013-2015 年全球疫苗市场销售逐年增长，年销售额分别为 256、264、276亿美元，全球药品市场占比基本维持在 3.4%左右。

据 Evaluate Pharma 估测，到 2022 年全球疫苗市场年销售总额将达 390 亿美元，2015-2022年预测期内的年复合增长率（CAGR）为 5.1%，占全球药品市场的 3.4%。

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2015 年 ，全球疫苗市场仍被辉瑞、默克、赛诺菲、葛兰素史克四大行业巨头垄断，年销售额超过 200 亿美元，占比维持在全球市场总额的 85%以上。

据 Evaluate Pharma 估测，到 2022 年这四大巨头仍将持续垄断市场，年销售总额将超过 300 亿美元，占比维持在全球市场总额的 80%以上。

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一、我国疫苗市场成长空间巨大

2011-2015 年国内疫苗市场均复合增长率约 8.3%左右，2014 年国内疫苗市场规模已达到 200 亿，占医药工业总产值的 0.78%，相较于全球 2.5%的水平，成长空间巨大。

随着二胎新政的实施以及健康中国的提出，我国疾病预防需求的扩大，疫苗品种及接种量的扩增，市场潜力将进一步快速释放，预计 2020 年我国疫苗市场规模将突破 500 亿元，5 年复合增长率约 15%。

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二、二类疫苗是整个疫苗市场增长主要驱动力

我国儿童主要一类苗的接种率处于较高水平，二类疫苗接种率较低。

近几年随着居民收入的不断提高和预防保健意识的普遍增强，二类疫苗接种率快速增长，2014 年二类疫苗销售超过一类疫苗占据了疫苗市场总额的 59%。

二类疫苗是整个疫苗市场增长的主要驱动力，到 2020 年，我国二类疫苗市场规模最大将达到 455 亿元左右。

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三、民营企业占据二类疫苗主要市场

二类疫苗是公民自费并且自愿受种的其他疫苗，由于其定价市场化程度高，毛利率较高，民营外企参与程度高，民营企业占据主要市场。

2014 年民营企业第二类疫苗批签发量占国内二类疫苗批签发量的 62.47%，相当于国有企业和外资企业占比总和的 1.66 倍。

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