新品种专题：多晶硅期货价格区间推演与首日策略

多晶硅期货将于2024年12月26日在广州期货交易所上市交易，首批上市交易合约为PS2506至PS2512的7个连续合约，各合约挂牌基准价均为38600元/吨，首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±14%。

多晶硅期货替代交割品（定位P型料）对基准交割品（定位N型料）贴水12000元/吨，以目前N-P价差来看，替代品流入期货市场的机会或相对有限。多晶硅期货实行品牌交割，目前广期所已公布7个注册品牌，但上市初期相关产业或暂持观望态度，导致产业资金占比或较低，投机资金的多空博弈或加剧期货价格波动。区域交割方面，各交割区域之间不设升贴水。

从基本面来看，短期多晶硅或将呈现供需双弱的态势，但综合考虑到光伏行业自律进程、多晶硅减产扩大以及行业底部修复趋势，多晶硅远月合约相对更为乐观，体现在价差结构上或是contango。

综合考虑注册品牌中头部企业现金成本，和满足组件中标价不低于成本所对应的多晶硅含税成本，预计PS2506价格理论下限接近于39000元/吨。从替代交割品的套利机会考虑，预计PS2506价格理论上限或在46000元/吨附近。从期现商参与期现正套所对应的最低价格角度考虑，预计PS2506价格波动中枢或在42000-43000元/吨附近。即预计PS2506上市初期较为合理的价格运行区间为39000-46000元/吨，价格波动中枢在42000-43000元/吨之间。

对于期货首日策略：

①单边策略：39000元/吨以下做多以及46000元/吨以上做空具有较高的安全边际；44000-46000元/吨区间内可尝试轻仓布空；39000-42000元/吨区间内可尝试轻仓布多；42000-44000元/吨区间内宜观望。