奕斯伟计算IPO：三年亏损49亿，近百亿融资难解资金困局

主要观点总结

北京奕斯伟计算技术股份有限公司正式向港交所递交招股书。该公司是RISC-V赛道的头部玩家，并在智能终端人机交互领域占据细分市场第一的位置。然而，公司面临技术优势和资本加持的同时，也面临烧钱赛道、高额的研发费用率、外部融资依赖、造血能力欠缺等问题。客户集中度过高和供应商重叠等隐患也值得警惕。

关键观点总结

关键观点1: 公司背景及业务概述

奕斯伟计算是RISC-V龙头企业，专注RISC-V芯片设计。其业务主要集中在智能终端解决方案，提供家居、办公、便携设备、汽车、机器人等领域的智能化转型支持。在中国智能终端人机交互解决方案行业中排名第一。

关键观点2: 财务状况及亏损原因

公司三年累计收入达57.77亿元，但累计净亏损近49亿元。亏损原因之一是行业规模经济效应尚未完全释放。此外，公司的毛利率表现不稳定，呈现剧烈波动且整体下行趋势。

关键观点3: 外部融资和现金流状况

公司依赖外部融资，已完成四轮融资，融资总额逾90亿元。虽然背后有众多投资方支持，但经营活动产生的现金流量持续流出，总计流出资金约34.63亿元。

关键观点4: 研发投资及挑战

公司为维持运转持续投入大量研发资金，研发开支主要用于设计及开发新解决方案并提升现有方案性能。虽然研发工作对公司的长期发展及竞争力至关重要，但尚未完全转变为收入。

关键观点5: 客户集中度与供应商重叠问题

公司近八成收入来自同一客户，客户集中度较高。同时，公司存在客户和供应商重叠的现象，对此公司表示在公平交易的基础上进行销售和采购协议，定价与其他客户保持一致。

正文

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对于亏损原因，公司则提到，其中原因之一是行业的规模经济效应尚未完全释放。

证券之星发现，在招股书中，奕斯伟计算有较大篇幅都在介绍公司的业务和所属领域。公司称，2024年，奕斯伟计算是国内最大的RISC-V全定制解决方案供应商，在中国所有智能终端人机交互解决方案提供商中排名第一。

什么是RISC-V？证券之星了解到，RISC-V是一种开源、免费、灵活的指令集架构，诞生于2010年。具备指令精简、模块化、低成本、可定制化等特性，它的核心设计理念可以类比为“乐高积木”——通过自由组合基础模块，打造出满足不同需求的芯片。

在全球CPU(中央处理器)指令集架构市场，X86和ARM已经长期占据着市场的主流，它们分别垄断了PC(个人计算机)和移动设备的市场，背后分别是美国芯片巨头英特尔和日本软银集团旗下的英国芯片设计公司，如同两座难以征服的大山。

进入AI(人工智能)时代后，现有的数字基础设施面临能源消耗大、竞争活力不够、算力利用率低等挑战，RISC-V是目前最符合绿色、开放、融合之要求的计算架构，与二者相比，RISC-V开源、高效、灵活等特性让全球芯片开发者们对其开始怀有“第三条路径”的期望。然而，该领域目前的规模较小，实现效益也需要一个循序渐进的过程，公司称，其智能终端和具身智能解决方案行业的技术发展和市场渗透仍需要时间。

依赖外部输血，现金流持续流出

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