正文
2月12日，新茶饮品牌古茗登陆港交所，成为继奈雪的茶、茶百道之后又一在港股上市的企业。古茗的招股价为9.94港元，截至2月14日收盘，古茗股价报9.4港元。
投资建议：
我们针对 2025 年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视2025年景气度有望上行的子板块，重视硬折扣、微信小店等新渠道变化带来的品类渗透和边际改善的机会，同时重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择和启动节奏判断：零食、饮料先于乳制品、预调酒/威士忌先于保健品。2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、调味品）B端占比高的标的弹性较高；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、盐津铺子、伊利股份、东鹏饮料、海天味业、新乳业、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、颐海国际、天味食品、宝立食品，关注燕京啤酒、优然牧业。
风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
1 本周行情回顾
2月7日~2月14日，5个交易日沪深300指数上涨1.19%，速冻食品（+3.65%）、白酒（+3.09%）、其他食品（+1.93%）涨幅居前，非乳饮料（-0.92%）跌幅较大。具体来看，白酒板块中山西汾酒（+9.27%）、今世缘（+4.58%）、水井坊（+4.25%）涨幅居前，金徽酒（-0.37%）、皇台酒业（-0.35%）跌幅较大。大众品板块中一鸣食品（+12.67%）、味知香（+12.61%）、嘉必优（+11.36%）、煌上煌（+7.91%）、黑芝麻（+7.69%）涨幅居前，青海春天（-9.93%）、甘源食品（-8.67%）、金禾实业（-6.03%）、良品铺子（-5.23%）、三只松鼠（-2.77%）跌幅居前。
估值方面，食品饮料行业估值水平有所调整。2025年2月14日，食品饮料行业19.91倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为19.09、24.82、89.88、30.47倍。其中白酒板块（+3.13%）本周估值涨幅最大。
6风险提示
白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
股票投资评级说明
以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买 入 ：相对于沪深300指数表现＋20％以上；
2.增 持 ：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％；
3.中 性 ：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减 持 ：相对于沪深300指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看 好 ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；
2.中 性 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上；
3.看 淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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