正文
5.6%
附近，新发区县级城投成交中枢在
5.8%~6.00%
左右。
交易所资金面本周也收紧，隔夜和
7
天回购加权利率全面上升。高收益债表现疲弱，高等级房地产成交活跃，但多在固收平台成交，收益率接近估值。
交易所回购利率先松后紧，主要受到转债打新和银行间资金面的影响。本周以来，
GC001
和
GC007
均价全面回升，跨月的
GC014
均价一度升至
5%
以上。股票市场方面，近两周在金融类板块表现不佳拖累下，上证综指走势较为震荡。交易所债市方面，以房地产为主的高等级债受到关注较多，高收益板块表现较为疲弱。此外，距离行权日
2
年以内的可回售公司债有不少买盘介入。
-
公司债方面，高收益债表现平淡，魏桥系个券交投活跃。
3
月初青松建化股票遭遇股东海螺水泥减持，并且
16
年业绩预亏，
12
松建化面临暂停上市风险。
3
月以来
12
松建化成交量不断放大，近两周净价累计下跌
0.86
元，回售收益率累计上行近
200bp
至
15%
左右。本月初中国宏桥遭遇海外研究机构沽空，近期公司又公告将延迟发布
16
年审计报告引发市场猜测。魏桥系相关债券二级市场成交活跃，剩余
2
年行权的
16
魏桥
01
和
16
魏桥
03
获得大量成交，行权收益率在
4.90%~4.95%
之间，基本围绕估值。其他高收益债表现较为平淡，丹东港、西部资源、亿达、中孚等净价均出现下跌。
-
房地产公司债方面，
AAA
评级的个券较受市场关注，其中富力和万达等在上交所固收平台获得连续成交。恒大相关公司债近两周收益率变动幅度不大，其中剩余期限较短的
15
恒大
02
到期收益率
5.24%
。此外，绿地、融信等近期成交也相当活跃。
13
苏新城自
2
月份以来净价持续走低，近两周成交量有所下滑，最新到期收益率
8.08%
，赎回行权收益率
3.76%
。
-
跨市场企业债方面，高收益板块近期表现不佳，
13
翔宇债、
10
凯迪债、
12
方大
02
、
11
新光债等净价走势疲弱。过剩产能行业活跃券
13
微山矿、
14
天瑞
02
、
15
襄矿债、
13
陕东岭等收益率也都呈现上行趋势。柳化股份的间接控股股东柳产投发行的
14
柳产投年报披露后同样也存在暂停上市的风险，近两周成交活跃，净价小幅反弹至
85.6
元附近，最新行权收益率两周累计下行
55bp
至
14.55%
。
-
交易所上市的城投企业债成交活跃度不佳，
09
怀化债两周累计净价下跌
1.04
元，到期收益率由
4.70%
上行至
5.17%
。
13
武续债两周累计净价下跌
0.5
元，按照首个赎回日计算，最新的到期收益率
4.37%
左右。
信用事件方面，最近两周出现了
17
年第一个新增违约发行人华盛江泉。除了江泉之外，还有多支债券陆续开始面临兑付大考。比如之前已公告存在回售兑付风险的
11
柳化债需于
3
月
27
日完成
5.04
亿回售金额的兑付，公司公告已获补贴
1.6
亿元并拟向大股东柳化集团借款
3.8
亿元用以解决回售付息资金。之前出现过公司债违约（后完成兑付）的珠海中富近期公告有一支将于月内到期的
5.9
亿元中票存在兑付风险。另外沈阳机床集团下属上市公司
*ST
昆机主动公告其
13-16
年涉嫌财务违规，可能导致沈机集和沈机床再融资风险进一步加大。
1. 3
月
13
日，
12
江泉债回售违约，成为今年首家新增违约发行人。公司后于
22
日完成交易所
1.8
亿元回售金额兑付，但
5.9
亿元银行间托管部分回售金额及兑付情况尚未公告。
华盛江泉分别于
12
年
3
月和
13
年
5
月发行
7
年期
5
年末可回售企业债
8
亿元和
6
亿元（其中
13
年期由当地城投临沂市经济开发投资公司担保）。
“12
江泉债
”
规模
7.7
亿元，应于
3
月
13
日派发利息及回售债券的本金。
14
日，主承东兴证券公告江泉已支付利息，但未能派发本次回售债券的本金，同日鹏元下调主体评级至
C
。
21
日公司公告已备妥回售资金，将于
22
日向投资者发放。江泉具体信用资质及违约原因详见我们
3
月
15
日发布的《供给侧改革淘汰了谁
_12
江泉债回售兑付风险简评》。根据简评分析，江泉自身已基本丧失偿付能力，
22
日完成兑付可能与外部支持协调介入有关。需要提醒的是，
3
月
8
日公司公布的回售实施公告曾披露上交所托管债券
2.1
亿元，回售有效期登记数量为
1.8
亿元，但并未披露银行间托管量（按照发行量推算应为
