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168转引麦格理（Macquarie）全球外汇与利率策略师Thierry Wizman的分析：“当前市场反应进一步表明，美元在全球市场结构中的角色正在改变。这背后，是美国全球定位的根本性变化。”
瑞银外汇策略主管James Malcolm同样认为，当下局面类似1985年“广场协议”前夕，美国为削减贸易逆差曾联合盟国打压美元。他称：“虽然事件形态不同，但结果可能类似——美元还将大幅下跌。”
美元走弱可能由两个因素造成。
第一个因素是全球经济下滑，美国滞胀可能性上升。
（图源：pixabay）
4月2日，牛津经济研究院经济学家Ryan Sweet发布研报，认为未来12个月，经济将衰退，美国平均关税率将升至100年来从未见过的水平。
他的研报框架有三个关键因素：通货膨胀的进一步加剧，这将抑制实际可支配收入；收紧金融条件，这可能导致股市进一步下跌；升级的贸易政策，这将“扼杀”商业投资并影响招聘。
因此，牛津大学将2025年GDP增长前景从之前的2%下调至1.4%，核心通胀率预计将升至3.9%，而此前为3.1%。
其他研究机构发布了同样的经济下行警告。晨星公司将关税描述为“一场自我造成的经济灾难”，并指出明年的衰退风险已攀升至至少三分之一。
摩根大通经济学家Michael Feroli强调了购买力的预期打击，这可能会使下半年的可支配收入增长为负，并收缩消费者支出：“仅这一影响就可能使经济濒临衰退。”
第二个因素是市场流传久远却谁也没有见过的海湖庄园协议
，特朗普可能通过政治手段达成弱美元，已成“新共识”。
不管怎么样，我们面临一个概率很大的事件，
强美元时代要结束了，美元“避险属性”正在失效。
除了人民币升值外，欧元兑美元在升值，日元兑美元在升值，确实，美元已经成为全球的问题。
PMI不断好转，但就业情况，依然低迷
3月31日，国家统计局公布了3月份PMI，3月份制造业PMI升到50.5，创一年来新高。
企业和2月份的情况截然相反。3月份，中小企业景气度走高，大型企业则有所回落。
据国家统计局的数据，3月份，
大型企业
PMI
为
51.2%
，比上月下降
1.3
个百分点，高于临界点；中、小型企业
PMI
分别为
49.9%
和
49.6%
，比上月上升
0.7
和
3.3
个百分点，均低于临界点。
和过去的情况基本一致，分项指数中生产指数最强，是拉动PMI的最重要因素。3月，
生产指数为
52.6%
，比上月上升
0.1
个百分点
，
是主要分项里数值最高的。
生产因素驱动下的PMI，如果没有订单的匹配，将加剧内卷。
好消息是，3月份，新订单指数同步有所提高，
为
51.8%
，
环比
上升
0.7
个百分点，表明制造业市场需求景气水平继续改善。
一般而言，如果供需两旺，用工人数也会跟着增加。但3月份情况相反。据国家统计局的数据，3月份，
从业人员指数为
48.2%
，比上月下降
0.4
个百分点
。
（图源：pixabay）
为何订单有好转，就业仍然低迷？
这可能还是因为企业对未来的预期相对谨慎，并且，随着A
I
的快速发展，企业自动化水平不断提高，对人员的需求和过去反馈并不一致。
从行业来看，
装备制造业、高技术制造业
等高端制造领域表现最好，3月相关PMI分别为
52.0%
、
52.3%
。
消费行业的PMI相对中性，为
50.0%
。
从2024年924开始，以建筑业为代表的
非制造业商务活动指数
，
表现异常突出，甚至成为2024年年底GDP达成目标的主要贡献方向，因此2025年建筑业
商务活动指数
值得持续关注。
3月份，包含建筑业在内的
非制造业商务活动指数为
50.8%
，比上月上升
0.4
个百分点，
这显示
非制造业扩张步伐有所加快。
分行业看，建筑业商务活动指数为
53.4%
，比上月上升
0.7
个百分点
，
且创出近10个月来的新高。
此前我们说过，即便房地产没有太大起色，但水利、农业等项目的崛起，还是为建筑业的景气度持续提供动力。
我们问过阿姨，农村老家基建情况怎么样，说是这两年热火朝天，该建的不该建的工程全都上马了。
