警惕长债风险“灰犀牛”

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华雄算老几？能斩华雄的人多了去了！吕布可以，关羽也可以，你让“云大怒”，说不定一枪就挑了。

问题是你是吕布还是关羽？你要就是个“上将潘凤”，你说“华雄算老几”的时候，是不是就是乐观到极致风险在积聚的时候呢？ 关老爷那是可以温酒斩华雄，潘凤出场估计就是“华雄温酒斩潘凤”了吧。

也有人说“央行又不是没下场干预过，干预结果不都那样么”？其实妈原来并没有那么想揍你呢？举起鸡毛掸子吓唬一下你听话也就算了，不听话那个鸡毛掸子是真打不下来么？

而且，央行喊话和干预只是因素的一部分，甚至大概率未来可能只是一个诱因而非真正的原因。

真正的原因我认为就是连续快速的上涨累积了太多的交易获利盘了 ，而这些交易获利盘中有相当一部分比例，仅仅只是冲着前期快速上涨追涨冲进来的，他们对自己买的是什么，以及可能面临什么样的风险，是缺乏充分的认知和风险准备的。

上周跟一个师妹聊起来这个事儿，她一方面说一大堆公募债券基金经理觉得职业生涯已经结束了，正在研究看能不能转权益甚至转行；一方面也说到这些基金经理觉得今年最难办的是投资人和市场之间的“预期差”。

我当时直接打断她：要是这些投资人有预期那还好办，最多收益高点低点，好歹他们对市场还有个基础的认知。要是冲进来的投资者，他们就知道去年涨了八个点十个点的，根本不知道自己买的是个什么东西呢？。 最怕的不是预期差，而是这帮人压根就没有预期，就是纯纯的追涨进来的！

我给你模拟一下客户的心态：你收益多少？ 8% ？太好了，这个收益太让我动心了。你买的什么？国债？国债是无风险的把。 那这不就是一个无风险 8% 的产品么？先来 200 万。

看看，这合理么？ 国债只是没有信用风险，他不是无风险啊！ 问题是，有哪家机构是真正给最终投资者做足了风险揭示的么？会告诉投资者买国债也是要承担净值波动风险，承担产品杠杆风险的么？

不用看周围，我老爹老娘都在看这些品种，但是毫无疑问的，他们肯定不懂什么久期什么净值波动风险，而且你肯定教不会。你别杠，因为我是亲儿子都教不会你肯定教不会，不信你来试试。

有多少“老爹老娘”这样的投资者，在过去一两年中，看着那个收益，默默的变成了长债产品的投资者？

你也别说我的钱都是自营或者自营委托过来的，没有委托人。自营也可以是同业拆过来的资金，只是放在了自营账户里面而已，你拆过来的对手方的钱是怎么来的呢，也许是募集来的呢？你站在公司财务的角度上来看，负债算哪部分投资的？公司 100 亿净资产 50 亿负债 150 亿的总投资， 150 亿都是自营，都稳固且能扛波动风险么？做过压力测试么？给领导做过心理上的压力测试么？ 毕竟自营的话你的领导和你们公司的计划财务部就是你的委托人！领导搞清楚风险了么？

我们就极端点乐观点，

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