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中央说，“科创板要真正落实以信息披露为核心的注册制”。“真正”二字的意思就是原来核准制下信息披露还有
不尽如人意
的地方，不能照搬照抄原来做法。当然，不仅科创板、注册制要以信息披露为核心，主板、中小板、创业板的信息披露也同样重要，这方面需要相互借鉴、相互促进。
信息披露是股票市场的“名”，非常重要，但股市不是故事会，不能光靠嘴皮子就把日子给过了。易会满主席上任的时候说资本市场是融资市场，也是个投资市场。融资市场好理解，上市公司IPO、再融资，都是向资本市场伸手要钱。人们对投资市场误会就比较深，觉得所谓价值发现、低买高卖就是投资，这是不对的。投资市场的意思是，上市公司从投资人那里融资以后通过发展业务赚到了更多的钱，以分红的方式回馈给投资人，这是股票市场的“实”。
没有分红，买股票就没有投资的意味，只剩下纯粹的投机。投资人买了股票，只能指望以更高的价格卖给其他投资人，击鼓传花。换种说法，就是只能指望割别人当韭菜。但割来割去，大多数人发现自己才是那棵韭菜。上市公司只从市场上拿钱而不给回报，这也不叫融资，叫圈钱，割韭菜最狠的就是这样的上市公司。有的上市公司故事讲得很好，多年净利润增长，常年再融资，几年融几十亿，分红区区几千万，然后到某一年，出了问题一下子亏损几十亿把多年利润亏完。这种股票说难听点就是老千股，财务报表再靓丽都必然是假象。
没有投资功能的股市，投资者收不到什么分红，只能靠股价上涨盈利，就会有各种乱象。比如出现了一些流氓股民，买了股票以后就四处替上市公司吹牛，每天编100个理由为什么股价要涨，还怂恿上市公司自己吹牛、搞资本运作，期望别人相信这些鬼话，高价接盘他们手里的股票。一旦有人曝上市公司负面，就群起而围攻，生怕坏了他们的好事。其实，如果是正常提供分红回报的上市公司，投资人甚至巴不得股价低一些，好低成本购买股票取得分红回报。
虽然监管层已经多年强调现金分红的重要性，要求在公司章程、招股说明书中列明分红安排，现金分红情况还与再融资挂钩，然而刨除几个银行、国企，A股整体分红情况还是少得可怜，再融资的胃口倒是大得很。一方面，上市公司通过IPO、再融资从市场融资的金额远大于回馈给资本市场的金额，另一方面，炒股的人也想从市场赚钱，股票市场又没有印钞机，这些都只能从韭菜口袋里出。炒股变成博傻的游戏，这个市场就不可能健康。
公司上市融资，向公众募集业务发展所需资金，再以分红的方式回报市场，这是股票市场的初心。科创板历史包袱轻，更要把初心守好。科创板企业要有提供现金分红回报的主动意识，投资者也要学会既听其言又观其行，远离只讲故事不分红的老千型股票，不被市场短期的涨跌表象迷惑，用脚投票帮助建设优胜劣汰的市场环境。
6月21日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。市场关注的重点都在借壳上市条件的放松、创业板允许借壳上市等具体监管要求方面，对征求意见的解读不是很充分。其实这次修改提出的核心思想很关键，就是明确并购重组是市场交易行为。并购重组归根到底是上市公司买卖东西，不应该像原来那样带有这么浓重的行政色彩。
由于历史原因，A股市场一直有些本末倒置的地方。企业IPO，核心本应该是公众申购上市公司股份，重点是股票买卖，招股说明书是写给公众买方看的。核准制下，企业IPO的核心变成行政审核，招股说明书变成了提交审核机构的考试答卷，参与申购的公众反而不是很关心了，闭着眼睛打新。保荐机构的主要职责本应是联结发行企业与投资人，出了问题负责赔偿善后。现在保荐机构却是发行企业的秘书，负责替上市公司写申报材料，主要职责变成联结发行企业与证监会，甚至变成应付证监会，这里面有很大错位。资本市场是交易市场，不是监管部门和被监管机构玩猫鼠游戏的地方。
公司IPO上市，首先是公司向公众股东增发股票的民事行为。由于IPO面向不特定对象群体，社会影响较大，发行过程中又容易出现不规范的地方，甚至出现欺诈，这才需要行政介入。企业上市后，股东变动较为频繁，有一些股东权利实施起来有困难，这才需要行政部门协助监督管理。这里面，股东权利是第一位的，市场主体权利是第一位的，行政权力是第二位的，行政权力起到补充协助的作用，可以履行部分管理职能，但不能直接替市场主体包办所有决定。
当前市场上还有些或明或暗的规定，例如关于减持的规定，关于质押股份处置的规定，把部门行政权力凌驾于市场之上，凌驾于《物权法》等法律之上。监管层在制定这些规定的时候没有摆正好自己位置，侵犯了民事主体的法定权利，对市场有扰乱作用，应该清理此类做法。
上市公司并购重组，无论是否重大，无论是否构成借壳上市，归根到底是上市公司购买资产，权利主体是上市公司。证监会表态减少插手、交还权利，说明会里有明白人，大方向走得对。另一方面，上市公司重大资产重组猫腻很多，大股东、管理层跟交易对手暗通款曲、台面下利益交换，台面上损害上市公司、损害其他股东利益，这是普遍情况，不能放任。原来监管层试图通过设置行政障碍来管理这个问题，结果有很多从业的“聪明人”挖空心思设计方案去绕过法规绕过监管，有些方案还被当作“经典”，让立法者十分难堪。单纯依靠行政审核这条路走不通，证监会也不能说就此完全撒手，又走“一放就乱，一抓就死”的老路。
以前并购重组要经过证监会审核，股东大会投票大家不重视，一般草草通过，交给证监会把关。将来弱化审核，就需要股东大会负起责任来，由股东自己把关，证监会要帮助股东自己把关。交易条件、交易标的、交易条款这些交易信息要披露足够清晰详细，让股东可以做出判断。管理层、大股东容易在重大资产重组里做小动作，证监会可以要求上市公司在章程中做出制度防范，比如说可以强制要求按大小股东分组表决，或者提高通过的赞成票比例，或者对反对票比例有限制，或者要求赞成票比例达到全部股份的一定比例，让管理层需要动脑筋去说服中小股东，以敦促管理层主动把事情说清楚，让并购重组变得更透明。不仅资产重组，股东大会应该在各种重大事项上发挥更为积极的作用。
