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全球机构普遍认为，本轮新台币突然大涨，是一系列连锁反应导致。
首先，眼见美元不断走弱，不少中国台湾出口商开始将持有的美元兑换成本币，或者本币资产，以避免持续持有美元资产的损失。
（图源：pixabay）
据彭博社的报道，5月2日、5日两天，大量中国台湾出口企业将所持有的美元兑换成新台币。彭博
亚洲市场执行编辑
在报道中指出，不止中国台湾，马来西亚等地也出现类似的情况。
据华泰汇总的数据，在新台币暴涨的两天，还发现大量海外资金流入中国台湾，投资者对新台币的态度由空转为多。
这还没有结束，上述变化触发了一个更大的投资者抛售美元资产，买入本币资产，这就是台湾寿险公司。
据联合早报的报道，当前台湾寿险公司持有价值7670亿美元的外国资产，主要是美国债务。
另据华泰证券援引
Setser（2025）
的数据，
台湾寿险公司资产60%为外币（主要是美元），但负债
端
20%为外币
，资产和负债存在严重错配，错配规模在
4600亿美元左右，相当于中国台湾地区GDP的60%以上。
对于持有巨额美元资产（尤其是美债）的台湾寿险公司来说，如果美元兑新台币快速下跌，不得不抛售相关资产来进行对冲，防止更大的损失。
为何台湾寿险公司持有如此巨量的美元资产？这牵扯到持续20年的历史问题
。
2025年1月，FT有篇文章，专门讲中国台湾地区的资产负债状况，历史脉络，并指出中国台湾地区很可能遭遇美元资产的冲击。
文中写到，自从2000年以来，中国台湾地区一直积累着大量贸易顺差，最近10年，占GDP的比重已经高达15%左右，是亚洲地区中占比最高的。
一般情况下，如此庞大的顺差所积累的外汇，需要央行进行直接管理。但这一规模超出了中国台湾地区央行的管理能力，且担心被美国贴上汇率操纵的帽子，中国台湾选择借助
台湾人寿保险业
，
协助管理。
事实证明，这是一个有效的压力释放阀。台湾央行公布储备增长放缓，而台币却神秘地没有升值。
（图源：pixabay）
持续积累的顺差，被
台湾人寿保险公司
以每年500亿美元的速度换成美元资产，主要是债务。和央行身份不同，
台湾人寿保险公司
不会引发美国方面的太多关注。
如此操作20年的结果就是，
目前
中国
台湾持有的1.7万亿美元
债券
中，约有1万亿美元掌握在私人手中，其中7000亿美元则具体持有在保险投资组合中。
5月6日，中国台湾地区国民党主席也表示，如果2025年6月美国爆发债务危机，中国台湾持有的天量美债资产，将可能导致中国台湾成为最受伤害的经济体之一。
对本次台币升值原因心知肚明，中国台湾地区
相关负责人
面对媒体的时候支支吾吾。当然，他们没有出售干预，毕竟手心手背都是肉。
除了上述分析，也有声音指出，目前正值谈判关键时期，中国台湾地区可能把新台币升值作为筹码，和美国进行交易。此前还传出把持有的美债当成筹码，那“牺牲”不小。
相比于中国台湾地区的犹犹豫豫，香港捍卫港币的行动就比较决绝了。
此前，我们曾在檀几条里面写到，当前港元资产异常强势，港元连续触顶和美元的
强方兑换保证
，
为了稳住联系汇率，港府明确表示会出手干预。
据香港金管局、每日经济新闻等报道，从5月3日开始，香港金管局大规模入市干预。
5月3日，
金管局入市承接60亿美元沽盘，向市场注入465.39亿港元资金
；
5月5日，
金管局再次入市承接12.3亿美元沽盘，向市场注资95.32亿元。
5月6日，金管局第三次出手，承接
78.12亿美元沽盘
，
向市场注资605.43亿港元。
三天下来，
金管局累计向市场注入1166.14亿港元
。
（图源：pixabay）
所谓“注资”，是金管局从银行购入美元，
转换后的港币计入持牌银行结算户口
，
市场多出来的港币，被称为“注资”。港元太弱进行反向操作，被称为
“抽资”
。
除了短期维稳港币，港府近期还表示逐步减少美元资产头寸。
据财经网5月8日报道，香港金管局总裁余伟文表示，
近年来，金管局已陆续将外汇基金投资组合分散至非美元资产，包括人民币、欧元、日元
、
英镑等，投资类别也分散至私募投资等。
余伟文
还
透露
，
香港
外汇基金内支持组合及投资组合的美元资产占比已由过去的90%以上降至2024年底的79%左右，同时也在不断缩短所持有的美国国债的投资年期，以此加强“防御性部署”。
那人民币未来怎么走？
人民币虽然是市场决定的，但我国干预能力绝对一流，官方的态度是最重要的因素。
（图源：pixabay）
上一次对口部门表态在4月22日，据外管局官网，
国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌
表示：
下一步，外汇管理部门将持续强化外汇形势监测，保持汇率弹性，有效发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，同时不断丰富跨境资金流动宏观审慎管理工具箱，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，防止汇率超调风险，防范跨境资金异常流动风险，维护国家经济金融安全。
