天风·海外 | Circle：稳定币第一股，生态及合规优势稳固

主要观点总结

该文章主要介绍了Circle作为领先的合规美元稳定币发行方，围绕USDC提供金融基础设施，并描述了稳定币行业的概况、政策法规、应用场景及公司情况。文章提到全球稳定币市值增长迅速，USDC市值居全球第二，未来市场规模有望扩大。政策法规路径逐渐清晰，应用场景正逐步拓展至新领域。同时，也指出了公司面临的风险和挑战。

关键观点总结

关键观点1: 全球稳定币市值增长迅速

根据rwa.xyz数据，截至2025年6月8日，全球稳定币市值超2366亿美元，较2019年增长超45倍，市场预期稳定币市值未来有望达到万亿美元规模。

关键观点2: Circle及USDC的领先地位

Circle是全球领先的合规美元稳定币发行方，USDC市值约588亿美元，为全球市值第二大的稳定币。公司收入高度依赖USDC储备资产所产生的利息收益。

关键观点3: 政策法规对稳定币行业的影响

行业合规路径逐渐清晰，全球范围内多个主要市场正在构建清晰的监管框架合规路径，预计随着监管框架完善，稳定币采用率有望加速提升。

关键观点4: 稳定币的应用场景拓展

稳定币目前主要用于加密货币交易与Defi活动，正在逐步拓展至新的场景，如支付领域和RWA领域，具有交易速度快、手续费低、透明度高等优势。

关键观点5: 公司面临的风险和挑战

公司面临政策进展不及预期、政策监管收紧、行业竞争加剧、宏观经济下行等风险和挑战。

正文

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市场空间： 根据rwa.xyz数据，截至2025年6月8日，全球稳定币市值超2366亿美元，较2019年增长超45倍，市场预计稳定币市值未来有望达到万亿美元规模。

竞争格局： 截至2025年6月8日，USDT和USDC占据全球稳定币市场主要市值份额，分别为64%和25%。Paypal、Robinhood、富达投资、WorldLibertyFinance等传统机构和政府陆续入局，但目前来看头部稳定币网络效应明显，具有较强的竞争壁垒。

政策法规：

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