正文
第一次下调美国的主权债务评级。
穆迪的同行
标准普尔
早在2011年8月就把
美国评级从AAA下调至AA+
，
欧洲的
惠誉也在2023年8月
做出下调调整。穆迪是最后一家维持美国债务颜面的公司。
穆迪为何不再坚持？
据英为财经的报道，穆迪失望地表示，
历届美国政府和国会都未能就扭转巨额年度财政赤字和不断增长
的
利息支出达成共识。
这届政府不会带来实质性的改善。
穆迪终于“承认”，美国的
政府债务和利息支付比率
已
远高于同等评级
的
主权国家。
穆迪表示，按照目前的趋势，
到2035年，美国联邦债务可能达到GDP的134%，高于2024年的98%
。
预计赤字到2034年可能会上升
到GDP 的
9%。
同时，
利率上升将大大增加偿债成本，利息支付在
美国
政府收入中所占比例
会不断攀升
，
进一步
削弱美国的财政实力。
据咨询机构的可视化图表，1979年之后，美国的GDP增速越来越慢，赤字水平越来越高，这一趋势正愈演愈烈。
除了穆迪下调评级，另一件影响美债的事情是，美国20年期国债拍卖再次遇冷。
据澎湃新闻5月22日消息，20年期美债投标倍数仅为2.46，创2025年2月份以来的新低。实际得标利率为5.047%，高出发行利率1.2个基点，创2024年12月以来最大利差。
关键指标——外国投资者参与率跌破4月份的冰点，再创新低。
外国投资者对美债兴趣缺缺，在全球贸易最激烈的时候，日本最先抛售美债，日本政府给出了明确的统计数字。
5月16日，美国财政部公布的数据显示，中国早在今年3月，就开始大笔减持美国国债，2025年3月，中国减持
美国国债189亿美元
，为年度首次减持。
减持过后，中国持有的美债规模已经
降至7654亿美元
，二十年来首次少于英国，成为全球第三大美债持有国。
让市场担心的是，美国国债问题有蔓延之势
。
最先被波及的是日本。据英为财经的数据，日本40年期国债收益率在5月21日升至3.63%，为2007年以来最高。
为何日本长期国债突然出现类似美国的情况？原因和美国有相同有不同。
首先，一季度日本经济超预期下滑。
5月16日，据
日本共同社
报道，日本政府发布的GDP数字显示，
2025年一季度
日本
实际国内生产
总值环比减少0.2%，
换算成
年化为
下降0.7%。
报道称，这是
日本GDP四个季度来首次
出现
环比负增长。
日本经济增长低于预期的主要因素是内需疲软，出口下滑。
据日经新闻、NHK等媒体报道，日本GDP的构成中，消费占一半以上，一季度居民消费环比仅增长0.04%，不及市场预期。
物价涨幅大于工资涨幅，导致日本国民收紧荷包。2025年3月，日本CPI同比上涨3.2%，连续4个月在3%左右。主要粮食大米价格相比去年暴涨92.1%，
新鲜食品价格
也在持续上涨。
（图源：pixabay）
工资不涨，
日本厚生劳动省发布的数据显示，
2025
年3月，由于工资增速未能追上物价上涨的步伐，日本实际工资下降了2.1%。这是日本实际工资连续第3个月出现负增长。
出口承压，财联社5月21日消息，日本政府公布的数据显示，4月日本出口增速为2%，低于市场预期中值的2.5%，创2024年10月以来最低水平。
从结构来看，日本对美国、中国、欧盟出口全线下滑，其中对美国下滑1.8%，对中国下滑0.6%，对欧盟下滑5.2%。
除了经济因素，还有市场因素。和美国一样，日本国债拍卖市场陷入冰点。
据路透社5月21日的报道，日本新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅为2.5倍，为自2012年以来的最低水平。
据智通财经5月20日的消息，日本第三大金融机构瑞穗金融集团正在采取“非常保守”的证券投资策略，大幅削减债券持仓。
瑞穗下发给投资者的报告显示，瑞穗已经削减了其在日本和外国政府债券中的头寸。截至今年3月，其持有的日本国债从三年前的25.1万亿日元锐减至8.3万亿日元。
普通金融机构可以抛售债券转换策略，但日本保险公司等稳定性金融机构，就没那么容易脱身了。
据华尔街见闻5月23日的报道，
日本长债暴跌
浮亏最惨的公司浮上水面。
日本最大的寿险公司——日本生命保险宣布，截至
2025
年3月底，
其
持有的日本国债已经出现巨额账面浮亏，金额高达3.6万亿日元（约合250亿美元），比去年同期暴增两倍。
在市场等待日本央行缓解债市焦虑的时候，日本央行给出了相反的态度。
据新浪财经5月22日消息，日本央行著名鸽派野口旭表示，当前日本央行不需要介入债券市场来应对近期超长期收益率飙升的现象，因为很难说这一走势有何异常。
野口旭的表态让市场失望。要知道，日本央行是日本国债的最大买家，目前持有约52%的份额，如果日本政府不买，外界需求疲软，可以预见收益率将继续攀升。
不过，日本确实面临两难困境。
