【周观点 · 钴锂金属 | 关税预期施压，钴锂横盘震荡】国君有色于嘉懿

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报告摘要

周期研判： 维持锂钴行业增持评级。锂板块： 市场交投渐淡，锂盐价格持稳运行。1）无锡盘2505合约周度涨1.37%至7.41万元/吨；广期所2505合约周度涨1.04%至7.4万元/吨； 2）锂精矿： 上海有色网锂精矿价格为821美元/吨，环比下降10美元/吨。周内询盘价格接受度多数较低，部分供应商为促进成交小幅下调报价。 钴板块： 卖家捂货惜售、买家采购谨慎，钴原料与钴制品交投均较为冷清。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

关税预期叠加产业博弈，现货价格窄幅震荡。 周初市场交投活跃，临近周末逐渐转为清淡，部分下游企业观望情绪浓厚，采购意愿减弱；近期锂矿原料价格止跌企稳，碳酸锂价格同步修复此前超跌预期。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.50%、周度库存量环比上升1.20%。供应端，Core Lithium表示其Finniss锂矿预计于2025年第二季度完成重启，且预计在新运营模式下可减少运营成本，对市场下半年供给预期形成一定压力；需求方面，2月欧盟市场新车注册量同比下降3%，其主要汽车市场均见下滑，当前来看动力消费市场未见复苏。特朗普在4月26日宣布对所有进口汽车以及关键汽车零部件征收25%关税，对汽车销量预期有所压制；我们认为，当前供需基本面尚未见到实质性改善，仍处于供过于求格局，预计短期锂价将维持低位震荡走势。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.34-7.49万元/吨，均价较前周跌0.20%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.81-7.12万元/吨，均价较前周跌0.21%。

钴价弱势坚挺，现货成交清淡 。 原料方面，矿企仍捂货惜售，暂停报价居多，原料价格坚挺，市场较冷清。电钴方面，周初仍受刚果政策持续影响，市场炒作情绪升温，但因下游接货能力过于疲软，后续价格出现回调；目前场内成交多为贸易商采买，终端需求不及预期。钴盐方面，在远期原料成本看涨预期下，冶炼厂报盘在5万元/吨以上，捂货惜售，但部分贸易商欲获利了结，释放一些老货库存，大致成交在4.6-4.7万元/吨左右；下游新能源企业对当前价格接受度依然有限，多寻求低价货源适当补库。根据SMM数据，上周电解钴价格为23.5-25.4万元/吨，均价较前周降0.41%。

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