【国盛通信】光的三个边际变化——关税、需求与持仓结构

1.    投资策略： 光的三个边际变化——关税、需求与持仓结构

本周建议关注：

算力——

光通信： 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

铜链接： 沃尔核材、精达股份。

算力设备： 中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷： 英维克、申菱环境、高澜股份。

边缘算力承载平台： 美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信： 中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

IDC： 润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

数据要素——

运营商： 中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化： 浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

本周观点变化：

本周受益于特朗普对于中美关税政策有所缓和，叠加谷歌等AI下游应用厂商财报业绩超预期，海外算力板块大幅回暖。其中特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta、谷歌、微软周涨幅分别达18.1%、9.4%、9.5%、9.1%、7.1%、6.5%。同时本周国内光模块厂商如新易盛发布财报印证光模块行业仍保持高景气度，带动光模块行情回暖，其中新易盛、中际旭创、天孚通信周涨幅分别达22.2%、7.7%、5.8%。

我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。

2. 行情回顾： 通信板块上涨，光通信指数表现最优

本周（2025年4月21日-2025年4月25日）上证综指收于3259.06。各行情指标从好到坏依次为：中小板综>创业板综>万得全A (除金融，石油石化)> 万得全A> 上证综指> 沪深300。通信板块上涨，表现优于上证综指。

从细分行业指数看，光通信、量子通信、区块链、物联网分别上涨7.8%、3.1%、2.6%、2.4%，表现优于通信行业平均水平；移动互联、通信设备、卫星通信导航分别上涨1.4%、1.0%、0.5%，表现劣于通信行业平均水平；云计算、运营商分别下跌1.8%、3.3%。

本周受益于家用电器概念，海联金汇上涨46.569%，领涨版块。受益于通信设备概念，武汉凡谷上涨28.870%；受益于财报大超预期，新易盛上涨22.219%；受益于CPO概念，永鼎股份上涨15.722%；受益于华为概念，合众思壮上涨14.249%。

3. 周专题：光的三个边际变化——关税、需求与持仓结构

关税扰动引发市场过度避险，但全球AI产业基建的产业浪潮仍在加速兑现。我们认为，从政策需求看，关税压力正在逐步释放，市场对此逐步形成预期，光通信行业有望得到估值修复；从需求维度看，本周国内如新易盛、仕佳光子等光模块厂商业绩仍保持极高增速，海外下游厂商如谷歌等仍保持高Capex指引，AI叙事逻辑并未发生改变；从持仓结构看，在关税政策导致光通信板块的下跌过程中，大量资金离开光通信板块，筹码结构明显改善，市场情绪回暖后光通信板块将成为新增资金弹性最大板块，建议重视回调机会。