重估百度的长期价值 从最新财报看桥水10倍增持背后逻辑

AI+ 云兑现价值，跑赢市场预期

从 2023 年大模型落地潮兴起以来， AI 驱动云计算增长成为全球科技公司的集体战略。无论是 Google 、微软，还是阿里巴巴、华为，均在云服务中加入了模型能力，作为商业化转化的加速器。百度也不例外。

最新财报显示， 2025 年 Q1 ，百度智能云收入同比增长 42% 。近期，百度连续发布多款性能强大的文心大模型。 3 月，百度首个多模态基础大模型文心 4.5 ，及首个推理模型文心 X1 正式上线； 4 月，百度推出增强版文心 4.5 Turbo 和文心 X1 Turbo ，性能更强、价格更低。

据悉，文心 4.5 Turbo 速度更快，价格相比文心 4.5 下降 80% ，每百万 token 的输入价格仅为 0.8 元，输出价格 3.2 元；文心大模型 X1 Turbo 具备更先进的思维链，问答、创作、逻辑推理、工具调用和多模态能力进一步增强，相比文心 X1 ，性能提升的同时价格下降 50% ，每百万 token 输入价格 1 元，输出价格 4 元。

这些技术迭代不仅提升了客户使用效率，也展现了百度在大模型底层能力方面的快速演化。更重要的是，这些能力并未停留在技术指标上，而是通过千帆平台广泛部署，在 ToB 和 ToC 两端的产品中同步开花。

从供给侧来看，百度智能云能提供 “ 模型 + 平台 + 技术架构 ” 全栈集成。在模型能力方面， 40 天内连续发布 4 个大模型，技术快速迭代，并通过端到端技术压低调用成本， AI 调用单价创行业新低；在技术架构与算力方面，百度在一季度点亮三万卡集群，并同步提高资本支出的投入。百度明确表示，将持续在基础设施与自研芯片投入上加码，强化长期竞争力。

在千帆平台上，百度集成了中外超 100 个主流模型，并在 Q1 期间重点升级了训练与微调工具，显著降低中小企业开发 AI 产品的门槛。百度还宣布对 API 调用单价进行降价，这在整个行业普遍面临算力紧张和成本高涨的背景下，表现出其资源掌控与规模效应的优势。

这一策略释放了巨大的 “ 后端确定性 ” ，即使面对宏观经济波动或客户预算收紧，百度仍可以通过 AI