主要观点总结
本文介绍了沪深300价值指数和成长指数这两个常被投资者忽视的指数，并通过对比分析，阐述了价值指数在长期中如何战胜成长指数。文章详细解读了两个指数的编制规则，通过实际数据展示了价值指数和成长指数在接近20年的长周期中的表现，并深入分析了价值指数战胜成长指数的原因。
关键观点总结
关键观点1: 价值指数与成长指数的区别
价值指数着重考虑企业财务价值和股票价格的比值，而成长指数着重考虑企业本身增长。两个指数在选择股票时采用不同的评价标准，导致了不同的投资结果。
关键观点2: 价值指数在长期表现优于成长指数
在接近20年的长周期中，价值指数的累计回报率和CAGR均优于成长指数。在熊市中，价值指数的表现尤为出色。
关键观点3: 价值指数战胜成长指数的原因
价值指数不断审视资产的性价比，不为了热门公司付出过高代价，贯彻了“贵出如粪土、贱取如珠玉”的投资哲学。而成长指数过于追求高增长的公司，忽略了性价比，导致与价值指数的差距逐渐拉开。
正文
价值指数在长期战胜成长指数
从指数发布的基日、2004年12月31日，到20年以后的2024年7月15日，我们可以很清楚地看到，沪深300价值指数战胜了成长指数。
需要指出的是，这里为了指数之间互相比较的科学性，采用了包含股息回报的全收益指数进行对比。在本文中，所有指数、包括沪深300价值指数、沪深300成长指数和沪深300指数，均指对应的全收益指数。为简便起见，下文中不再一一列出“全收益”字样，我将用“价值指数”代指“沪深300价值全收益指数”、用“成长指数”代指“沪深300成长全收益指数”、用“沪深300指数”代指“沪深300全收益指数”，敬请读者查明。
可以看到，在接近20年的长周期中，价值指数的累计回报率为709.4%、CAGR为11.3%。同期，成长指数的累计回报率是391.0%，CAGR（年复合增长速度）是8.5%。很明显，价值指数的表现优于成长指数。
具体到每年的行情，我们可以在这两个指数的相对强弱变化中，观察到一些有趣的现象。
首先，在4个明显的熊市中（沪深300指数跌幅达到20%左右甚至更多），价值指数的表现都优于成长指数，包括：2008年沪深300指数下跌65.6%，当年价值指数的表现比成长指数好3.0%；2011年沪深300指数下跌24.0%，价值指数战胜成长指数7.3%；2018年沪深300指数下跌23.6%，价值指数战胜成长指数8.8%；2022年沪深300指数下跌19.8%，价值指数战胜成长指数19.4%。
其次，在6个牛市年份中（沪深300指数涨幅达到20%甚至更多），价值指数在其中4个年份输给了成长指数（2006年、2009年、2019年、2020年），在另外2个年份中则战胜了成长指数（2007年、2014年）。由于后2个年份历史都比较久远，因此在2024年，不少投资者认为，在牛市中价值风格就是要输给成长风格。
