正文
坐拥全球最大的集成电路需求市场，本土产业链却存在严重缺陷，供需关系失衡加剧，国外先进设备的进口受到多重限制，内忧外困的境况下，唯有通过自主研发才能打破僵局。
集成电路整体的产业链如下图所示，主要包括芯片设计、芯片制造和芯片封装测试几大环节，同时硅片有上游原材料产业链，
半导体设备在集成电路产业链的每个环节都有应用，除了芯片制造环节所必需的光刻机、刻蚀机、离子注入机、沉积设备等之外，封装和测试领域也需要必要的设备，此外还有像光掩膜制造设备、净化室动力配套设备等需求。
根据Gartner、中国产业信息网等咨询机构的数据，我们整理了2016年度全球半导体产业链各环节的市场规模，整体来看呈现出一个
倒金字塔形
，半导体设备市场规模为410亿美元，而半导体芯片市场达到3435亿美元，最终撬动万亿美元级的下游家电及消费电子市场。
从技术发展的角度看，集成电路先进工艺制程严重依赖于最新世代的半导体设备，工艺的进步很大程度上是对先进制造装备的挑战，同时半导体制造设备又需要多个基础学科的支撑。因此，半导体设备可以说是整个行业的基石，以及驱动行业进步的助推引擎。
破冰需用重拳，为从根本上改变我国半导体制造产业长期以来的落后局面，国务院专门成立了“02专项”小组领导本土半导体产业链核心技术的攻关。
“02专项”名称来自于国务院在2006年2月发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，其中确定了16个重大专项，
包括核心电子器件、高端通用芯片及基础软件（01专项，简称核高基），极大规模集成电路制造技术及成套工艺（02专项），新一代宽带无线移动通信（03专项）等。
“02专项”于2008年正式开始实施，总体目标是开展集成电路制造装备、成套工艺和材料技术攻关，至今，共有200多家企事业单位、2万余名科研人员参与技术攻关，取得了显著的阶段性成效，总结如下表所示：
通过“02专项”专家组的顶层设计，实现了国内各高校、科研院所和企业的分工协作，近10年来，诞生了以北方华创、中微半导体为代表的国产半导体设备龙头企业，国产半导体设备从品类完整性到工艺先进性均实现了突破。
以北方华创重点承担的硅刻蚀机研发任务为例，从2003年承接国家863项目开始，在后续02专项的支持下，与国际先进水平的差距逐步缩小，2016年，公司正式启动了12寸、14nm工艺的硅刻蚀机研发，与国际水平只相差2-3年。
我们认为，在以“02专项”为代表的国家战略支持下，国产半导体设备在近十年的时间里实现了对全球领先水平的加速追赶。
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战略重组造就半导体设备平台企业，加大研发投入迎来发展黄金期
“北方华
创（NAURA）品牌”由七星电子和北方微电子合并而来，
两家公司的渊源可以追溯至2001年，“七星电子”是2001年9月北京电控整合原国营700厂、706厂、707厂、718厂、797厂和798厂发起设立的，主营半导体装备及精密电子元器件业务，同年10月，北京电控联合七星集团、清华大学、北京大学、中科院微电子所和中科院光电技术研究所共同出资设立了“北方微电子”，主营高端半导体装备业务。
2010年3月，七星电子在深圳证券交易所上市（股票代码：002371），开启了快速发展的新篇章。
2016年8月，七星电子通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式实现与北方微电子的战略重组，成为中国规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商，并成功引进国家集成电路产业基金、京国瑞基金及芯动能基金等战略投资者，实现了产业与资本的融合。
公司目前的股权架构如下图所示，由于北京七星华电科技集团为北京电控100%持股，因此
北京电子控股有限责任公司共持有公司48.13%的股权，保证了公司拥有稳定的股权结构。
北京电子控股有限责任公司是北京市国资委下属的以电子信息产业为主业的国有特大型高科技产业集团，下属企业还包括京东方、电子城等上市公司。除此之外，
国家集成电路产业投资基金于2016年参与公司非公开发行股份，持有公司7.5%的股权。
七星电子和北方微电子的合并使公司的营收规模再上了一个新台阶，公司财务报告显示，2016年公司营收收入达到16.22亿元，而
2017年Q1-Q3营收便达到15.50亿元，同比增长49.25%
，归母净利润方面，2016年达到0.93亿元，
2017年Q1-Q3达到0.80亿元，同比增长27.86%。
毛利率方面，公司近年来基本保持在40%左右的稳定水平，整体略有下降主要是受电子元器件业务的影响。两家公司合并之后，在全球半导体行业转移、国家产业政策大力扶持的背景下，公司加大了研发费用方面的投入，
2016年公司财务报告显示，公司全年研究与开发费用（管理费用明细列表中）达到5.85亿元，相比上期发生额3.47亿元增长68.59%，
这也使得公司净利率短期承压。
2017年公司的资产负债率有所提高，截至三季度末达到55.60%。净资产收益率方面，2017年Q1-Q3达到2.46%，相比2016年同期（Q1-Q3）的2%稳步提升。
近两年，在国家从政策面到资金面均对半导体产业大力扶持的背景下，公司的研发投入有了明显的增长，根据公司2016年报，公司研发投入金额从2015年的5.12亿元增加至7.58亿元，同比增长47.86%。
研发团队方面，目前北方华创已经形成了以国内高端管理技术人才和海外专家为核心团队领导的多层次、多梯度的人才队伍，根据公司2016年报，
公司拥有中组部“ 千人计划” 专家9名，北京市“ 海聚工程” 专家11名及海外专家数十名，
并拥有北京市领军人才团队、首席技师工作室、国资委优秀科技创新团队等各类管理与技术优秀人才团队。
公司拥有员工3507人，其中技术人员1079人，本硕博及以上学历员工共1508人。
政府补助方面，
根据公司2016年报，公司计入营业外收入的政府补助金额达到6.12亿元，相比2015年的3.64亿元增长约68.13%。
我们认为，半导体设备企业的核心竞争力在于研发。
通常每一世代的工艺设备研发周期在4-5年左右，其中实验室开发2年左右，产线验证2年左右，在这种情况下，保证核心研发团队的稳定、逐年加大研发投入是企业长期稳定发展的基础，由于研发费用增加造成的净利率下降从长期战略角度看是完全可以接受的。
我们认为，从领军人才引入、研发团队建设、大兵团研发能力、国家政策和资金支持等方面看，公司均迎来了发展的黄金时期。
