商品橡胶|关税又又又变化，剧本接下来怎么走

4月11日众议院通过的25财年预算决议，通过解锁“预算协调”机制绕开民主党阻挠，为特朗普推进5万亿美元减税计划及提高债务上限扫清障碍，这也意味着特朗普对关税的诉求有可能从前期的财政创收转向美债发行。

关税风险持续推动全球资产逃离美国，上周美债收益率的不正常上行引发美国流动性冲击，利率上行会加剧美国财政部融资和利息支出增加的双重困境，市场猜测是上周美债的流动性冲击和大跌使特朗普“投鼠忌器”。后续需要关注特朗普在关税底层诉求的变化和美元资产被集中抛售大环境下，关税谈判的更多可能性。

据《中国经营报》，当地时间4月10日， 欧盟委员会宣布与中国达成重要共识，双方将启动以“最低进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税的谈判。 2024年10月29日，欧盟委员会宣布，决定对相关产品征收为期五年的最终反补贴税。对吉利，上汽，比亚迪等一众车企实施阶梯式关税制裁。在当下微妙的时间点，持续近半年的中欧电动车贸易争端出现了实质性缓和。

据路透社消息，“中欧方案”核心条款为：根据协议框架，中国出口至欧盟的电动汽车将设定最低价格门槛，以此换取欧盟取消自2024年10月起实施的反补贴关税。简单来说，方案改变后中国车在欧洲售价并没有改变太多，原本当中国车在欧洲卖10万欧元时，其中45%关税成本由欧盟消费者承担，45%关税收入由欧盟政府所得。当反补贴关税改为限制最低价后，尽管欧盟百姓承受的成本可能依然没变，但提价增加的销售收入却属于中国车企。这样的改变显然比关税要公平得多。毕竟性价比的竞争优势应该有相应的回报，提高价格就是提升回报的方式。这比通过税收剥削企业和消费者更符合市场的自由贸易和公平竞争原则。

方案提出后，大家都认为此次 "价格替代关税" 的模式具有示范意义，不同于美国《通胀削减法案》的强硬补贴保护，欧洲选择把限制贸易的关税壁垒变成促进贸易的公平竞争，多少体现了欧洲商业文明的底蕴尚存，贵族精神并未完全熄灭。

而对于整车产业来说，今日港股汽车ETF盘中涨幅打开到达到4.3%，市场其实反应一般。我们认为市场还是在担忧落地的可能性。近日市场已经见识了川普的出尔反尔反复无常，德国汽车产业仍旧存在优先发展诉求，俄乌冲突不确定性、欧洲对美国的能源依赖客观现实依旧存在，但是我们认为中国与欧盟关系更加亲密是明牌，西班牙是谈判的重要敞口。