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3月时出现了财政资金的大额投放（近8000亿元），对3月资金面构成了有力支撑。而6月的财政资金季节性并不十分稳定，根据过去3-4年的情况看，稍微偏向于资金投放一些。但可以设想资金投放情况会明显弱于3月时。
现金漏出方面，3月时受到春节后资金大量回流的滞后影响，资金回流约3000亿元，6月时现金流动也同样并不显著，过去几年的平均情况来看，会稍微倾向于资金回流，同样可预期回流力度会弱于3月时。
外汇占款方面，3月时外汇占款小幅流出500多亿，4月又小幅收窄。整体来看目前汇率相对稳定，境内资金利率水平也维持高位，对于跨境资金流动的监管也更为严格。外汇占款可能仍呈现出小幅流出局面，对资金面并无实质影响。
简单总结下：在银行体系可得资金方面，由于财政资金投放和现金回流情况会弱于3月，预计6月资金面的外部环境会更偏紧张一点。
央行态度与监管因素：央行释放平稳信号，焦点仍在结构问题
如我们此前多篇报告中所描述的，在当前央行收放自如的情况下，
银行体系资金面的最终情况仍主要取决于央行资金投放意愿。
3月时央行在公开市场逆回购方面回笼6000亿元，MLF净投放3030亿元，处于净回笼态势。叠加财政投放与现金回流，整体来看资金勉强处于相对平稳状态，最终1季度超储率水平也仅在1.3%的水平上。目前OMO逆回购余额在5200亿元，6月另有4313亿元MLF到期。
整体来看需要央行在
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月进行较大额的资金投放才能保持资金面的相对平稳。
此外就是监管带来的结构性因素对
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月的影响要强于
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月时。
3月时资金面主要受到MPA因素影响，并确实导致了季末最后几日的资金面紧张。而目前市场所面临的监管因素除了MPA外，还来自银监会的相应监管。
MPA主要针对广义信贷同比增速（并影响到宏观审慎资本充足率要求）进行考核，考虑到贷款等主要融资科目的季节性原因，
实际上广义信贷同比增速在
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季度时会相对较高，而
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季度的压力会相对轻一点。
但当前市场还承受银监会监管政策的压力：
一方面抑制了机构的同业存单的发行量，同时也减少了对同业存单的配置量。机构需要寻求其他资金融入渠道解决头寸问题，整体来看加大了市场在季末资金市场上的压力，
这也是目前同业存单发行上量缩价升的相当主要原因，也从侧面反映出机构对于
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月的资金面仍然是高度关注，提前筹划的。
尽量监管因素很难量化估计，但叠加来看至少对市场的压力与
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季度可能持平。
可能正是出于缓解市场对季末资金面担忧的考虑，据《金融时报》报道，在5月25日的自律机制座谈会上，“央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。”6月上旬是央行资金集中到期的时间段，报道中称央行拟在6月上旬开展MLF操作也与此相对应。
央行的表态是
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月资金面平稳的关键，如此相对提前地与市场沟通资金操作，较充分地体现出央行对维持资金面平稳的意图，这也与资金面与金融行政监管双轮驱动的一个反应。
由此预计6月资金面仍可在央行的呵护下维持相对稳定，
但由于外部利空相对较多，而央行的应对可能并非特别的前瞻与足量，这使得对非银交易型机构而言并非完全可以高枕无忧，但大可不必担忧市场出现极端紧张的局面。
回到题目，整体来看，
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月资金面的外部因素相对较紧，更依赖于央行主动投放。“所幸”央行也注意到了市场的担忧，并且在金融强监管的格局下也更需要维护资金面的相对平稳。
预计整体资金成本很难出现明显下行，但波动情况可能弱于
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