漫画解析牛平、牛陡、熊平、熊陡

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我们可以看到，将近两个月的时间，不同期限国债的收益率均有下行，2008.10.8线完全在2008.8.11线的下方，债市走牛中。

看懂了这两张图，我们就可以来理解牛平、牛陡、熊平、熊陡了。

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且慢，还是再强化一下记忆：

1

何为牛，何为熊？

答曰： 收益率下行为牛， 上行为熊。

2

何为平，何为陡？

答曰： 长期债券收益率减去短期债券收益率（简称：期限利差），数变小为平，数渐大为陡。一般习惯以“10年-1年”，最常用的标的是国债。也可视研究目的，换成政策性金融债，甚至信用债都没毛病。

3

走起吧！还愣着噶哈呢！

牛平

先看“时间线” ，还是刚才那张2008年8月11日至2008年10月8日，1年和10年国债走势。

首先我们看出，无论是1年还是10年，收益率曲线均下行，可以确定是牛无疑了。

那么“10年-1年”（期限利差）呢？

从斜率上可以明显看到10年收益率下行快于1年，那么随着时间的推移，“10年-1年”的结果（期限利差）是越来越小的，则为平。

这就是牛平！

再看“期限结构线”：

“期限结构线”表现的是时点，你看不到走牛的过程了，但是你看到了2008年10月8日这天的结果，它更为直观，2008.10.08收益率曲线相比2008.8.11线，一目了然的下行了，而且变平了。

牛平正是得名于此！

为何会发生牛平呢？ 2008年8月11日-10月8日发生了什么事情促使牛平行情的出现？？

从经济基本面上看，美国次贷危机所引发的全球金融危机已经从海外惊悚故事变成了我国经济的切肤之痛，GDP、工业增加值在下行了一段时间后，进一步失速，CPI也是跌跌不休。此时市场情绪恐慌，认为经济颓势将不可抑制。这些都是利好长债的因素。

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