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公司股权结构稳定，实控人为安治富。
截至2024年6月，第一大股东四川富临实业集团有限公司持有公司30.41%的股份，第二大股东安治富（四川富临实业集团有限公司董事长、公司实际控制人）持有公司10.90%的股份，丛菱令和曾广生分别持股1.23%和1.17%。安治富、聂丹（安治富之妻之兄之女）分别持有四川富临实业集团有限公司65%、10%的股份。
管理层多出身富临集团，行业经验丰富。
公司高管基本都跟随集团战略参与了新能源汽车相关技术的研发以及产业化应用，具备对新能源行业的理解，支持磷酸铁锂正极材料的发展，始终走在行业前列。富临精工董事会成员现有9人，其中李鹏程曾在国泰君安投行部担任高级经理，后在诺德新材料担任副总经理，有着丰富的投融资经验与对新型材料的理解与复合型知识储备；新任的总经理王军作为高级工程师，对富临精工的技术优势与产研能力有着足够的认识，为公司在磷酸铁锂正极材料的研发上起到正向作用。
公司主营磷酸铁锂正极材料和汽车零部件。
公司产品主要包括锂电池正极材料和工业收入两大类，其中工业收入包括汽车零部件、发动机零部件、新能源及混合动力产品、热管理系统及部件和可变气门系统等。2020年至2022年公司锂电池正极材料业务收入快速增长，2023年产品价格降价影响，收入有所下滑。2023年公司铁锂正极收入28亿元，占比49%，工业收入30亿元，占比51%。
公司铁锂正极出货量快速增长，市场份额稳步提升。
根据公司公告，公司2021年至2024年H1的磷酸铁锂正极材料出货量分别为1.01/4.44/4.52/4.7万吨，出货量持续提升，2024年H1占据磷酸铁锂出货量市场份额为5.05%。
近年来公司业绩快速增长，23年受正极材料降价影响亏损。
受益于锂电池行业需求高增，公司2020-2022年营收与利润保持快速增长。2022年营业收入实现了73亿元，归母净利6.45亿元，较2021年同比增长62%。
2023年磷酸铁锂正极价格大幅下降，
导致公司营收下滑，归母净利润转亏。
24年前三季度公司实现扭亏。
24年上半年碳酸锂价格趋于稳定，加之公司在磷酸铁锂正极材料的开发方面的科研成果转化率明显上升，通过优化工艺流程等措施降低生产成本。24年Q1-Q3公司实现营收59亿元，同增2%，归母净利3.1亿元，同比扭亏转盈。
24年盈利能力触底回升。
2020-2023年公司毛利率分别为36%/27%/19%/5%，呈下降趋势，主要系毛利率更低的铁锂业务收入占比提升，及23年磷酸铁锂正极价格大幅下降。24Q1-Q3公司毛利率13%，较23年大幅提升7.45pct。
期间费率总体下降，运营管理能力逐步增强。
2020-2023年公司期间费用率分别为17%/15%/8%/9%，整体呈下降趋势，23年略有回升，主要系铁锂降价背景下单吨费用改善，但占收入比例提升。24Q1-Q3公司期间费用率7.57%，较23年下降近2pct，主要系管理费用率及研发费用率下降明显。
经营活动现金流整体稳步提升。
2023年公司经营性现金流转正，2024年前三季度经营活动现金流同比下降23.71%，主要原因在于江西升华销售收到未到期银行承兑汇票的增加。
动力铁锂向高端渗透，储能需求超预期，铁锂正极行业需求维持高增。
我们测算24年铁锂正极需求252万吨，同比增长52%，25年仍可以维持38%增长至347万吨。2030年我们预计铁锂电池需求3200gwh，对应铁锂正极需求700万吨+，相较于23年仍有4倍以上空间。
24年行业缓慢出清，25年产能过剩边际改善。
我们预计24年行业产能利用率为61%，但由于需求季度攀升，而24年新扩产能有限，我们预计24H2产能利用率逐步提升，其中单月产能利用率已超60%+，行业供需到反转临界点。25年行业产能利用率我们预计为66%，但考虑产品结构、工艺结构、客户配套，实际产能利用率高于测算利用率，且旺季产能利用率有望达到70%+。
高端化产品压实密度提升，带来性能显著提升：
1）动力：压实密度从2.5-2.55g/cm3向2.6-2.65g/cm3提升。2）储能：压实密度提升，能量密度小幅提升的同时，循环性能及能量效率提升明显。
差异化竞争，龙头引领铁锂技术进步，对高端铁锂需求增加。
宁德时代23年发布神行电池，神行电池在公司铁锂装机中占比提升至15%左右，我们预计25年将提升至70%+，预计宁德时代25年高端铁锂需求43万吨，考虑其他电池企业需求，动力高端铁锂正极25年需求预计55万吨，同增300%+，26年进一步接近翻番增长至101万吨。
高端产品供不应求，行业供给紧缺。
2.6压实目前仅裕能、富临可满足，我们预计25年行业供给预计45万吨，供给紧缺，高端产品供不应求。我们预计26年行业需求进一步增长至101万吨，其余铁锂厂商26年可实现大规模量产，但二烧工艺路线产能将打60-70%折扣，行业供需维持紧平衡。
